Пересборка длинной книги акций с помощью коллов, путов и колларов

Лаборатория конструкции на неизменных акциях

Продажа покрытого колла выписывает колл против уже имеющихся акций. Защитный пут покупает право продать те же акции по выбранному страйку до экспирации. Защитный коллар затем соединяет длинный пут с коротким коллом на том же лоте длинных акций.

Сам лот акций остаётся на месте. Ни один из трёх оверлеев не требует продажи этих акций, чтобы пересобрать безубыток, остаточный риск обвала или остаточный потенциал роста.

Выписывание ближнего колла

Продажа покрытого колла выписывает колл против уже имеющихся акций, поэтому полученная премия снижает безубыток по акциям и может компенсировать умеренное снижение. Конструкция рассчитана на бычье-нейтральную ленту, от которой ждут медленного роста.

Горизонт короткого колла удерживает этот проданный колл внутри 45 дней, потому что оверлей опирается на оставшийся временной распад, чтобы короткий колл истёк обесцененным.

Покупка защитного пута

Защитный пут покупает право продать акцию по выбранному страйку до экспирации и тем самым может ограничить дальнейшие убытки на длинной книге акций. Премия за этот слой может быть высокой в зависимости от бумаги.

Финансирование вертикальным путом продаёт пут с более низким страйком против защитного пута с более высоким страйком. Дополнительный короткий пут может снизить чистый дебет и одновременно ограничить, сколько защиты останется, если акция продолжит падать.

Сборка обеих ног в коллар

Защитный коллар соединяет длинный пут с коротким коллом на том же лоте длинных акций. Кредит короткого колла используется, чтобы профинансировать пут, и переводит книгу в диапазон между двумя страйками.

Коллар с нулевым дебетом покупает один пут на деньгах и продаёт один колл на деньгах на каждые 100 акций, когда эти два опциона торгуются по одной цене, поэтому две премии взаимно погашаются.

Такой коллар может компенсировать дальнейшие снижения ниже страйка пута и при этом допускает рост акций только до страйка короткого колла. Ралли сквозь страйк колла может привести к назначению и ограничить остаточный потенциал роста.

Как каждый оверлей переписывает книгу

Редакционное сравнение: выписанный колл снижает безубыток и может смягчить умеренное снижение, тогда как акция остаётся открытой к сильному падению, а остаточный потенциал роста может быть отобран назначением выше короткого страйка. Купленный пут переписывает остаточный риск обвала, ограничивая дальнейшие убытки ниже страйка пута, хотя премия может быть высокой, а финансирование вертикальным путом обрезает, сколько этой защиты останется при более глубоком падении. Коллар компенсирует дальнейшие снижения ниже страйка пута и допускает рост акций только до страйка короткого колла.

Снятие оверлея

Выход из конструкции различается по оверлею. Покрытый колл можно оставить до экспирации либо выкупить и заменить коллом более дальнего месяца. Длинный пут можно продать, оставить до экспирации или исполнить, когда он глубоко в деньгах, чтобы не продавать этот пут на рынке. Коллар вдали от обоих страйков можно закрыть исполнением или назначением, а пин на деньгах у экспирации рассматривают как причину сначала снять обе опционные ноги.