Защитные коллары и покрытые коллы после шока волатильности

Опционы как оверлей, а не самостоятельная ставка

Интервью представляет опционы как инструменты ограничения снижения уже имеющейся позиции при сохранении возможности получить кредитную премию. Они не подаются как самостоятельная направленная ставка на следующее движение.

Стандартные опционные структуры группируются в бычьи, медвежьи и диапазонные категории. Собеседник сообщает, что сосредотачивается на коротком списке вертикальных спредов из путов, married put и вариаций коллар, а не на длинном каталоге именованных стратегий.

Менее капиталоёмкая замена после отката

Короткий вертикальный спред из путов с той же экспирацией представлен как менее капиталоёмкая альтернатива прямой покупке акций Apple. После отката флэш-крэша собеседник предпочитал продавать вертикальные спреды из путов Apple около денег или в деньгах вместо покупки акций или длинных коллов.

Аргумент состоял в том, что повышенная волатильность, последующее снижение волатильности и временной распад работали в пользу продавца. Один задокументированный вертикальный спред из путов Apple был продан за кредит, когда акции находились около короткого страйка. Максимальный кредит реализуется на этом коротком страйке или выше него на экспирации. Максимальный риск — оставшийся разрыв между двумя страйками после получения этого кредита.

Коллары, покрытые коллы и длинный пут

Защитный коллар — это оверлей на акцию или ETF, который сочетает длинный пут с коротким коллом. Снижение ограничено полом, рост ограничен потолком, а чистая премия может компенсировать стоимость хеджа. Выписывание покрытого колла — это оверлей короткого колла сам по себе: продать колл против уже имеющейся длинной позиции, чтобы получить премию и задать потолок дальнейшему росту.

Длинный пут задаёт минимальную цену выхода из длинной позиции. Здесь он выступает как защитная нога коллар или как самостоятельная страховка от снижения.

Коллар Hecla Mining использовал длинные путы, чтобы задать пол выхода после того, как акции уже выросли, тогда как короткие коллы ограничивали дальнейший рост. Оверлей был открыт за дебет, чтобы защитить уже заработанную по акции прибыль.

Что решают ценовые входы

Цены опционов описываются как функции пяти входов: цены базового актива, страйка, волатильности, времени до экспирации и процентных ставок. Греки — это чувствительности цены к этим входам. Они используются, чтобы решить, помогают или вредят выбранной структуре распад и волатильность.

Собеседник ставит умение хеджировать уже имеющуюся акционную позицию опционами выше освоения экзотических многоногих или многомесячных структур.