Построение опционной экспозиции на металл через прокси добывающих компаний и подразумеваемую волатильность

Опционный пробел

Биржевой фонд на физический металл, который держит металл и торгуется как акция, всё равно может оставлять опционный пробел, если на этот фонд не котируются контракты. Рабочий процесс из архива затем переносил тезис по металлу на биржевой добывающий инструмент, у которого контракты были, и только после этого считывал премии на этом инструменте.

Выбор индекс-прокси

Когда у фонда на металл нет опционов, биржевые контракты на крупную ликвидную золотодобывающую компанию могут служить направленным прокси, потому что акции в целом движутся вместе с металлом, хотя связь несовершенна. Эта связь акций добывающих с металлом полезна как прокси, но не является заменой один к одному.

Два индекса акций добывающих компаний, один с 16 ведущими именами и один с 15, имеют биржевые опционы и обычно движутся вместе с металлом, потому что отслеживают динамику акций добывающих, а не физический металл. Индекс-прокси — это биржевой индекс акций добывающих или ликвидная добывающая компания, которые используют, чтобы построить опционную экспозицию, когда у металла или фонда на металл нет биржевых контрактов.

Автоматическое исполнение на экспирации

Колл, который заканчивается в деньгах на 0.25 или больше, подлежит автоматическому исполнению. Автоматическое исполнение — это процедура клиринговой палаты, которая конвертирует опцион в деньгах в базовый актив на экспирации, если держатель вовремя не дал иных указаний.

Если на счёте нет денег, чтобы купить акции, брокер выставляет маржин-колл и может ликвидировать бумагу, зачисляя разницу между ценой акции и страйком.

Режим волатильности и опционная премия

При прочих равных одномесячный колл со страйком 35 дёшев, когда акция оставалась в диапазоне 30-32, потому что шанс закончить выше страйка невелик. Тот же одномесячный колл со страйком 35 дороже, когда акция недавно торговалась в диапазоне от 30 до 80, потому что возврат к верхней границе сделал бы право купить 100 акций по 35 ценным.

Режим волатильности — это то, был ли базовый актив зажат в узкой полосе или в широкой, что меняет шанс, что фиксированный страйк закончит в деньгах. Опционная премия — это цена контракта, которая растёт, когда ожидаемый или реализованный диапазон широк, и падает, когда ожидается, что базовый актив останется спокойным.

Подразумеваемая волатильность по именам

Подразумеваемая волатильность, которую можно считать по модели ценообразования или по цепочкам опционов, — это ожидаемая рынком волатильность базового актива. Её выводят из котировок или модели ценообразования и используют, чтобы сравнивать дороговизну премии по именам и во времени. Рост подразумеваемой волатильности поднимает премии, а снижение подразумеваемой волатильности их удешевляет.

На момент источника средняя подразумеваемая волатильность различалась по крупным именам: примеры около 40 процентов, 33 процента и 30 процентов, что показывает: уровни премий специфичны для имени даже в одной сессии.