Уровни заголовочного индекса смешивают меняющуюся корзину с меняющимся дивизором

Индекс-прокси — не фиксированный объект

Ценовой индекс из 30 бумаг нельзя считать одним и тем же объектом на протяжении десятилетий, потому что меняются и состав участников, и масштабирующий дивизор, поэтому более поздние итоги в пунктах нельзя сопоставлять с более ранними как с сопоставимыми величинами. Индекс-прокси — это заголовочная корзина, которую используют так, будто она непрерывный рыночный термометр, хотя состав участников и масштабирование со временем меняются.

Дивизор меняет, что означает один пункт

Дивизор — это масштабирующий коэффициент, который сохраняет непрерывность индекса после сплитов и замен и поэтому меняет, сколько пунктов даёт движение корзины на один доллар. 1 October 1928 корзина была расширена до 30 бумаг, а дивизор установлен на 16.67 вместо 30, поэтому сумма цен акций 3984 дала 239, а не 132.8 — overnight-рост публикуемого уровня на 80 процентов только из-за смены формулы.

К 2014 дивизор снизился примерно до 0.1557 со значения выше 1 в 1985, поэтому движение корзины 2014 на один доллар добавляло примерно в 6.4 раза больше индексных пунктов, чем то же долларовое движение по формуле 1985. Публикуемый уровень около 16437 при дивизоре 2014 составил бы около 2559, если бы по-прежнему использовался дивизор 1985, равный 1, — это показывает, как масштабирование, а не только цены, может доминировать в заголовочном числе.

Состав следует transition-phase, а не замороженному списку

Изменения состава систематически заменяют бумаги в stabilization или degeneration на бумаги в takeoff или acceleration, что повышает шанс, что публикуемый ряд будет расти относительно замороженного списка тех же исходных компаний. Transition-phase — это стадия жизненного цикла бумаги или отрасли; здесь термин описывает, почему слабые бумаги покидают заголовочный индекс, а сильные в него входят.

С 1980 года набор из 30 бумаг вобрал семь информационных, коммуникационных и технологических компаний плюс пять финансовых компаний, сконцентрировав прокси в отраслях, которые тогда считались двигателями этого перехода. Задокументированные замены 2004-2013 убирали бумаги после крупных многолетних падений или после того, как их признавали больше не репрезентативными, и добавляли бумаги после крупных многолетних приростов или после аргументов об отраслевом миксе — это сопровождение winner-in, loser-out, а не фиксированный портфель.

Более поздний максимум — не доказательство режима

Market-regime-classification сортирует условия по фазам, таким как takeoff, acceleration, stabilization или degeneration, поэтому одно показание оценивается относительно состава и формулы, действовавших в тот момент. Поскольку индексный пункт считается по-разному на разные даты, более поздний максимум сам по себе не доказывает, что тот же экономический или социальный режим здоровее, чем более ранний минимум. Ряд — меняющийся прокси, а не постоянный термометр режима.