Режимы подразумеваемой волатильности, стрэддлы и защитные путы

Сначала идёт график листинговой подразумеваемой волатильности

Архив представляет график листингового индекса подразумеваемой волатильности как практический способ определить, находится ли рынок в периоде высокой или низкой волатильности, до выбора опционной структуры.

Подразумеваемая волатильность — оценка будущего движения рынком опционов, которая раздувает или сжимает временную премию и в этом уроке решает, какое семейство структур вообще допустимо. Это чтение высокой или низкой волатильности на горизонте от недель до месяцев и есть режим волатильности, используемый, чтобы поместить одну сделку в более широкий контекст рыночных условий.

После 1997 года этот индекс подразумеваемой волатильности описывается как обычно занимающий диапазон от 20 до 35, с более низким типичным диапазоном в более ранние годы.

Высокая и низкая подразумеваемая волатильность выбирают разные семейства

Когда подразумеваемая волатильность высока, перечисляются структуры на временной распад — кредитные, календарные спреды и «бабочка», потому что подразумеваемая волатильность — составляющая временной стоимости опциона. Эти перечисления — временные спреды: структуры, рассчитанные на выгоду от временного распада после того, как подразумеваемая волатильность уже расширила временную стоимость опциона.

Когда подразумеваемая волатильность низка, перечисляются длинные коллы или путы, дебетовые спреды, стрэддлы и стрэнглы, потому что доступно мало временной премии.

Сетка условий относит стрэддлы к ячейке низкой подразумеваемой волатильности без направленности. Опционный стрэддл — это длинный колл и длинный пут с одним страйком; здесь он трактуется как способ владеть движением при низкой подразумеваемой волатильности и без направленности, когда временная премия тонка.

Оставшиеся акции становятся married-путом на индексном трекере с обращающимися опционами

Взаимные фонды описываются как не имеющие листинговых путов, поэтому индексные трекеры с обращающимися опционами предлагаются как заменяющий инструмент для защитного оверлея. Индексный трекер с обращающимися опционами следует за корзиной так же, как взаимный фонд, но имеет листинг опционов, так что можно прикрепить защитный оверлей.

Более дальний пут, купленный против акций, представлен как задающий максимальный убыток при сохранении дальнейшего потенциала роста и как снижающий вероятность вынужденного выхода из-за обычного ценового шума. Эта связка — защитный пут: длинный пут, удерживаемый против акций, так что максимальный убыток известен до входа и пока акционная позиция открыта. Акции в паре с путом также описываются как married-пут, или синтетический колл, так что потенциал роста сохраняется, а убыток заранее задан.

Оверлей индексного трекера 2003 года

В сентябрьском примере индексного трекера 2003 года январский пут 2004 года со страйком 35 по цене 2.55 против принта 34.26 показан как оставляющий 1.79 чистого заданного риска после вычета величины в деньгах. Архив описывает этот заданный остаток как около 5 процентов тогдашней цены акции до этой экспирации.