Опционные премии, подразумеваемая волатильность и выплаты многоногих стратегий

Как ценовая модель строит премию

Архивный процесс применил анализ опционных премий со стандартной моделью ценообразования опционов. Модель принимала в качестве входов текущую цену базового актива, страйк, время до экспирации, подразумеваемую волатильность и безрисковую ставку и возвращала графическую кривую премия–цена. Эта кривая затраты–прибыль сопоставляла опционную премию с ценой базового актива, чтобы читатель сразу видел, ограничен ли риск или вознаграждение.

На четырёх базовых диаграммах выплат длинные коллы и длинные путы ограничивали убыток уплаченной опционной премией. Короткие коллы и короткие путы ограничивали прибыль полученной опционной премией и оставляли убыток открытым, если базовый актив двигался против позиции.

Калибровка котировки по подразумеваемой волатильности

Использование исторической волатильности 50-52 на волатильной бумаге дало более низкую модельную премию, чем живая котировка. Подразумеваемая волатильность около 60 приблизила теоретическую цену к котируемой цене в пределах четырёх центов. Подразумеваемая волатильность — это вход волатильности, который выравнивает теоретическую стоимость ценовой модели с живой котировкой опциона. Историческая волатильность — это ретроспективное показание волатильности по прошлым движениям базового актива; в разобранном случае она занижала живую премию относительно подразумеваемой волатильности.

Квартальные дивидендные входы величиной до двух, или около 8% в годовом выражении, рассматривались как имеющие пренебрежимо малое влияние на модельную премию и оставлялись равными нулю.

Ценовые шоки и временной распад на длинном колле

Кривая длинного колла в первый день не является прямой взаимно однозначной картой, потому что опционную премию определяют и цена базового актива, и временной распад. Временной распад — это снижение модельной стоимости опциона по мере продвижения календаря к экспирации при фиксированных остальных входах.

В случае длинного колла немедленное падение базового актива до 140 дало смоделированный убыток около 810 на контракт против заявленного максимального риска 1050, тогда как рост на 20 пунктов до 180 дал смоделированный выигрыш 1350. Немедленное удвоение опционной премии этого колла требовало роста базового актива на 10%, с 160 до 176.

При удержании базового актива на 176 продвижение календаря на середину пути к экспирации оставляло смоделированный выигрыш около 80%, а проведение той же цены до экспирации оставляло смоделированный выигрыш около 60%.

Просмотр многоногой книги

Многоногая стратегия, включая комбинации, которые сочетают колл с путом, строится в той же модели путём ввода каждого опциона как отдельной ноги, чтобы можно было изучить совокупную траекторию премии. Опционный стрэддл — это та двухногая книга: колл и пут на один и тот же базовый актив, читаемые как рукав волатильности.

Редакция: как только эти ноги делят одну книгу, совокупная траектория — это то, как идея оценивается как портфельный контекст, а не как автономная картина выплат.