Выходы из кредитного спреда, подразумеваемая волатильность и сетки страйков

Одна процедура, три проверки

Опционный спред — это парные длинный и короткий опционы, которые рассматриваются как одна процедура входа, выхода и воздержания, а не как две отдельные ставки. Подразумеваемая волатильность — это чтение рыночного режима по премии, которое используют, чтобы решить, достаточно ли богаты биржевые цены, чтобы оправдать открытие кредитного спреда с ограниченным риском. Опционный стрэддл — это структура из колла и пута с одной экспирацией, практичная только когда биржевые страйки стоят достаточно близко, чтобы центрировать базовый актив.

Редакторское прочтение: архив наиболее полезен, когда эти три идеи записаны как один чеклист до отправки любого ордера. Во-первых, спросите, достаточно ли богатыми выглядят биржевые премии для кредитного спреда. Во-вторых, подтвердите, что шаг страйков достаточно мелкий, чтобы выставить спред или стрэддл. В-третьих, укажите, заканчивается ли каждый путь экспирацией, закрытием встречной сделкой или исполнением.

Когда премии выглядят достаточно богатыми

Кредитный спред — это открытие с ограниченным риском, при котором продают более богатый опцион и покупают более дальний опцион того же типа, так что счёт получает чистый кредит. Бычий пут-спред — это та же структура в путах: продать пут с более высоким страйком и купить пут с более низким страйком, сохранив чистый кредит, если оба пута истекут без исполнения.

В одном кейсе по акциям завышенные премии подразумеваемой волатильности были указанной причиной открытия нескольких июньских кредитных спредов в путах. Плановый выход, если акция вырастет, — дать обеим ногам истечь. Если акция упадёт, план состоял в том, чтобы закрыть спред или принять исполнение по короткому путу, в то время как длинный пут ограничивал дальнейшее снижение.

Шаг страйков и стиль расчёта

Опционы на денежный индекс Nasdaq-100 и связанные опционы на биржевой фонд ссылаются на одну и ту же корзину из 100 акций. Они различаются денежным расчётом против расчёта акциями, европейским исполнением против американского и тем, насколько мелко котируются страйки. Стиль расчёта — это то, может ли исполнение произойти до экспирации и является ли поставкой акции или денежные средства.

Акция фонда описывалась примерно как одна сороковая денежного индекса, поэтому индекс около 1,000 соответствовал цене фонда около 25. Однопунктовые шаги страйков по опционам фонда приводились как причина, почему опционные спреды и стрэддлы проще выставлять, чем на контракте денежного индекса. Шаг страйков — это котируемый инкремент между доступными страйками, и он задаёт, насколько точно можно выставить спред или стрэддл.

Опционы Mini Nasdaq-100 описывались как с денежным расчётом и европейским стилем, равные одной десятой полного индекса и более активно торгуемые, чем полноразмерные индексные опционы.

Почему большинство путей — не бесполезная экспирация

Многодесятилетнее исследование биржевых опционов показало, что около 30 процентов истекли бесполезными, около 10 процентов были исполнены и около 60 процентов были закрыты встречными сделками. Неформальные оценки, что 70, 80 или 90 процентов опционов истекают бесполезными, описывались как более высокие, чем результат этого исследования.

Закрытие встречной сделкой — это противоположная транзакция, которая завершает опцион до экспирации вместо того, чтобы оставить исходом исполнение или бесполезную экспирацию. Редакторское прочтение: поскольку офсет был самым частым завершением в том исследовании, процедура кредитного спреда неполна, пока не указано, когда ждать экспирации, когда делать офсет и когда приемлемо исполнение по короткому путу.