Построение опционного стрэддла по исторической и подразумеваемой волатильности

Начните с дельта-нейтральной пары

Длинный опционный стрэддл строится из колла около денег и пута около денег, так что стартовая чистая дельта близка к нулю. Это стартовое состояние дельта-нейтрально: дельты колла и пута компенсируют друг друга, и чистая скорость изменения относительно движения базового актива на один доллар близка к нулю.

На экспирации этот стрэддл оказывается в плюсе только если базовый актив финиширует за общим страйком больше, чем на полный уплаченный дебет.

Прибыль до экспирации возникает из меняющихся дельт

До экспирации прибыль стрэддла возникает из меняющихся дельт. Скорость прироста одной ноги ускоряется, а другой замедляется, когда базовый актив движется в тренде.

Дельты колла ограничены диапазоном от 0 до 100. Дельта колла 75 при дельте пута -25 даёт чистый прирост 50 центов при росте базового актива на один доллар.

Коэффициент волатильности выбирает дебет или короткую премию

Историческая волатильность обобщает прошлые колебания цены, обычно как статистическая волатильность, а также как бета или Average True Range. Подразумеваемая волатильность — это форвардный взгляд рынка, заложенный в премию опциона.

Деление исторической волатильности на подразумеваемую даёт коэффициент волатильности выше 1, когда опционы дёшевы относительно реализованной истории, и ниже 1, когда они дороги. Это соответствие указывает на дебетовые конструкции против конструкций с короткой премией, таких как кредитные или календарные спреды.

Риск исполнения короткого опциона

Досрочное исполнение короткого опциона обычно становится вероятнее, когда оставшаяся временная стоимость меньше 50 центов, потому что при исполнении теряется остаток премии. Оставшаяся при исполнении временная стоимость достаточно мала, так что держатель отказывается от небольшой дополнительной стоимости.

В бычьем колл-спреде, который длинный по нижнему страйку и короткий по верхнему страйку, исполнение короткой ноги можно компенсировать исполнением длинной ноги и получением денежной разницы между страйками.

Европейский стиль расчётов не допускает исполнения до дня экспирации, что исключает досрочное исполнение короткого опциона.