Сочетание оверлея double-diagonal с доходной бабочкой

Взаимодополняющие задачи в одной книге

Архив смешивает оверлей double-diagonal с доходными структурами в стиле кондора. Рост подразумеваемой волатильности, который вредит кондорам, может улучшить более дальние крылья диагонали.

Double-diagonal — это короткий стрэнгл ближнего месяца в паре с более дальними длинными крыльями на один страйк дальше, используемый как хеджированный доходный оверлей. Income-butterfly — это короткое тело на деньгах с длинными крыльями на один страйк с каждой стороны, удерживаемое как инструмент временного распада, пока цена остается вблизи центрального страйка.

Фильтры и конструкция для double diagonal

Фильтры отбора для double diagonal включают акцию выше $30, подразумеваемую волатильность в нижних двух третях двухлетнего диапазона, волатильностный перекос near/far не более четырех пунктов и исключение месяцев отчетности и сильно трендовых бумаг.

Конструкция продает первый колл и пут внутри диапазона в пределах одного стандартного отклонения в ближнем месяце. Затем покупает колл на один-два месяца позже и на один страйк выше и пут на один-два месяца позже и на один страйк ниже. Каждое длинное крыло ограничено полуторакратной ценой короткого опциона.

Длинное крыло дороже чем в полтора раза относительно короткого опциона может дать проседающий профиль прибыли в середине кривой. Продажа более низкого колла и более высокого пута используется, чтобы восстановить доход и подтянуть этот провис.

Документированный оверлей Whirlpool

Документированная double diagonal по Whirlpool от October 13, 2006 продала 10 November 95 колл и 10 November 80 пут против December 100 колл и December 75 пут за кредит $0.73, или $730, против заявленного риска $5,000.

Управление и calendar-spread-adjustment

Правила управления включают перенос кредитов, если цена достигает заранее заданных точек на кривой, закрытие кредита, когда его можно выкупить ниже 0.20, и фиксацию прибыли, когда доступна половина исходного денежного потока.

Если взгляд нейтральный, угрожаемую диагональ конвертируют в календарь на том же страйке. Этот calendar-spread-adjustment выкупает короткую позицию ближнего месяца и заново продает тот же страйк в следующем месяце. Архив выходит, а не выхаживает кривую, которую нельзя улучшить.

Income-butterfly как удержание распада

Income-butterfly строят, продавая два колла на деньгах и покупая один колл ниже и один выше. Обычно ее открывают после того, как отчетность уже усвоена и подразумеваемая волатильность спокойна, и часто примерно за четыре недели до экспирации.

Бабочка iShares Russell 2000 от September 21, 2006 купила пять 67 колл, продала десять 72 колл и купила пять 77 колл за дебет $1,070. Прибыль росла тем дольше, чем дольше цена оставалась вблизи центрального страйка 72.

Эту бабочку закрыли примерно за две недели до экспирации, с September 29 по October 11, с доходностью 17% на вложенный капитал. Удержание до закрытия October 20 на 75.60 превратило бы ту же кривую риска в убыток.

Speculative-butterfly как событийный пакет

Speculative-butterfly рассматривают как событийный пакет на коротком горизонте, а не как доходное удержание. Одна документированная put fly продала два 1280 пут по 2.54 каждый против 1295 пут по 4.89 и 1265 пут по 1.24 за чистый дебет $1.05, с заявленным профилем выплаты около 1 к 13.3.