Колл-баттерфляй на живой скот — это иной объект риска, чем голый колл

Та же лестница, два объекта риска

Кейс архива использует одну февральскую колл-лестницу на живой скот, чтобы сравнить одиночный длинный колл с трёхногим колл-баттерфляем. Обе конструкции делят один и тот же контракт CME и один и тот же месяц экспирации. Они не делят один и тот же дебет, безубыточность или экспирационный профит.

Редакционная интерпретация: трёхногий колл-баттерфляй — это иной объект риска, чем голый колл. Те же спецификации контракта и лестница страйков могут превратить направленную идею в сделку с фиксированным дебетом и целью в теле, которая платит только если цена и время совпадут.

Размер контракта и голый колл

Один фьючерсный контракт CME на живой скот специфицирован на 40,000 фунтов, поэтому февральская котировка около 130 центов за фунт подразумевает номинал около $52,000.

На показанной февральской колл-лестнице на живой скот колл 131 стоил 1.35 цента, что при 40,000 фунтах равно дебету $540 за один длинный колл.

Дебет трёхногого баттерфляя

Длинный баттерфляй определяется как один длинный опцион нижнего страйка, два коротких опциона среднего страйка и один длинный опцион верхнего страйка, все в одном месяце экспирации. В этой статье архива баттерфляй-спред означает трёхногий вертикальный спред с одной экспирацией, длинными крыльями и коротким телом на два контракта, поэтому чистый дебет — это максимальный убыток до экспирации.

Разобранный февральский колл-баттерфляй на скот 131/133/135 заплатил 1.35 плюс 0.225 и получил 0.60 дважды, что даёт чистый дебет 0.375 цента, или $150 фиксированного риска на контракте 40,000 фунтов.

Экспирационный профит в теле

В том же кейсе экспирационная безубыточность этого баттерфляя равна 131.375, а прибыль на 133 составляет $650 на контракт, тогда как длинный колл 133 имеет неограниченную прибыль, безубыточность 134.35 и $260 на 133.

Опционный спред позволяет сравнивать эти цифры входа, стоимости, профита и выхода как одну сделку, а не как отдельные контракты. Архив подаёт цифры соотношения прибыль/риск как условные: почти максимальный профит требует, чтобы базовый актив был около короткого страйка на экспирации, а цена вне зоны страйков может оставить малую или нулевую остаточную стоимость.

Размещение по каналу и ранний выход

Рекомендации по входу в примере предпочитают размещать ноги покупки и продажи вокруг восходящего канала линейной регрессии и трактовать раннее достижение цели как причину выйти, а не держать ради большей остаточной стоимости.

Шаг линейной регрессии — это подогнанный ценовой канал, которым крылья баттерфляя ставят вокруг ожидаемой траектории, а не вокруг изолированной догадки о страйке.

Пример, ограниченный ликвидностью

Процедура подана как ограниченная ликвидностью: многие рынки фьючерсных опционов слишком тонкие для многоногих баттерфляев, поэтому пример со скотом не является общим правилом для каждого товара.