Согласование индексной волатильности, скивы и построение бабочки

Согласовать связанные индексные индикаторы

Подразумеваемая волатильность — это изменчивость, которую опционный рынок уже заложил в премии, в отличие от изменчивости, позднее наблюдаемой в базовом активе. Анализ опционных премий сравнивает, что платится по связанным индексам, страйкам и экспирациям, чтобы проверить, находятся ли два индикатора на одной шкале волатильности и где спрос или событийный риск исказил поверхность.

После 22 September 2003 широко цитируемый индикатор подразумеваемой волатильности фондовых индексов пересчитывался по опционам S&P 500, а не по опционам S&P 100, тогда как исходная формулировка на базе S&P 100 оставалась доступной как отдельный ряд.

Цены и дневная волатильность S&P 100 и S&P 500 обычно движутся вместе, поэтому опционные премии по двум индексам, как правило, закладывают сходные уровни подразумеваемой волатильности. Когда индикатор подразумеваемой волатильности S&P 500 находится около 12, подразумеваемая волатильность опционов S&P 100 ожидается около того же уровня, а не около 34, и многократный рост первого ожидается в сопровождении сходного роста второго.

Читать ценовой и временной скивы

Ценовой скив — это картина внутри одной экспирации, в которой подразумеваемая волатильность различается по страйкам, часто с дальними индексными путами вне денег дороже, чем более близкие страйки. После обвала акций 1987 спрос на глубоко вне денег индексные путы как защиту портфеля поднял их подразумеваемую волатильность выше опционов около денег и в деньгах и оставил путы дороже коллов.

Временной скив — это календарная картина, в которой подразумеваемая волатильность различается по месяцам экспирации, часто с более дорогими короткосрочными опционами, когда в цену закладывается ближайший катализатор. Короткосрочные опционы часто несут более высокую подразумеваемую волатильность, чем более длинные, когда ближайший катализатор, например публикация отчётности, повышает вероятность крупного движения на коротком горизонте.

Построить бабочку

Спред «бабочка» — это трёхстрайковая конструкция из однотипных прав, которая продаёт два опциона около денег и покупает одно крыло в деньгах и одно вне денег, объединяя бычий и медвежий спреды. Стандартная бабочка строится целиком из коллов или целиком из путов: продаются два контракта около денег и покупаются один контракт в деньгах и один вне денег того же типа.

Железная бабочка — это четырёхногая конструкция из смешанных прав, которая продаёт пут и колл около денег и покупает пут и колл вне денег, разделяя со стандартной бабочкой ту же цель: диапазон и зависимость от распада премии. Обе конструкции бабочки рассчитаны на базовый актив в диапазоне, чтобы премия коротких опционов распадалась с течением времени.