Skip to main content
Дорожка Fundamental overlay
6 / 21
Поиск по архивуБиблиотека
Библиотека

1994выпуск C121-13

Относительная оценка как контекст режима для аллокации фондов

Архивный процесс ранжирует ликвидный пул акций, облигаций, денежных средств и драгоценных металлов относительно казначейских векселей, затем меняет долю паевого фонда, когда меняются исторический ранг и окно от шести недель до шести месяцев.

  • Ликвидную вселенную можно рассматривать как относительно фиксированный пул, поэтому ранжированные связи между акциями, облигациями, денежными средствами и драгоценными металлами отображают ротацию, а не уход капитала с рынка.
  • Денежные средства, особенно казначейские векселя, задают эталонный барьер, который другие доли должны с высокой вероятностью превзойти, прежде чем получить полную аллокацию.
  • Привлекательность — это исторический процентиль примерно за 1,400 недель, который читают совместно на примерно шестинедельном окне колебаний и примерно шестимесячном базовом окне.
  • Исторические тесты отдавали предпочтение перезапускам в феврале, мае, августе и ноябре; концы календарных кварталов были самыми слабыми датами и часто совпадали с поворотными точками фондового рынка.
Записи этого разбора3 записи
Asset allocation21 разборТекущая дорожкаFundamental overlay33 разбораMarket regime classification38 разборов

Одна доля против денежных средств

Ликвидную инвестиционную вселенную можно рассматривать как относительно фиксированный пул. Ранжированные соотношения между акциями, облигациями, денежными средствами и драгоценными металлами тогда описывают, как капитал ротируется, а не как он уходит с рынка. Эта карта — flow-of-funds-rotation: деньги покидают одну долю и входят в другую.

Cash-as-reference использует денежные средства, особенно казначейские векселя, как барьер, потому что они ликвидны, относительно низкорискованны и дают положительную номинальную доходность, которую другие рынки должны с высокой вероятностью превзойти. Intermarket-relative-valuation сравнивает эти ликвидные классы друг с другом и с денежными средствами, чтобы капитал можно было сместить в более дешёвую долю.

Доли паевых фондов позволяют аллокатору изменить вес актива одной сделкой, включая переход примерно с 60 процентов до примерно 47 процентов одной доли, вместо ребалансировки десятков отдельных позиций.

Режим задаёт ранг, а не сырая цена

percent-consideration-index — это оценка относительной привлекательности, которая проецирует положение рынка относительно денежных средств и других ликвидных активов на ранг в вероятностном стиле. Кросс-рыночные соотношения оцениваются на основе исторического процентиля по базе примерно 1,400 недель, поэтому режим задаёт текущий ранг, а не просто сравнение сырых цен.

На шкале привлекательности показание 50 описывается как справедливый рынок с примерно 50 процентами шанса обогнать денежные средства. Показания 20 и ниже отмечают зону минимальной экспозиции. Показания облигаций конца 1994 в 90s противопоставлялись показаниям акций large-cap ниже 30.

Доли фондов и многолетняя ротация

Наблюдаемая вселенная разделена на отдельные доли: акции US large-cap, US small-cap и international large-cap; государственные, корпоративные и муниципальные облигации; а также отдельно южноафриканские и неюжноафриканские золотые акции. Развивающиеся рынки опущены из-за недостатка истории.

Доли, которые обычно движутся вместе, всё же могут ротироваться годами. В 1976 to 1979 large-cap стояли на месте или снижались примерно на 10 процентов, тогда как small-cap выросли примерно на 80 процентов.

Два горизонта и сезонный перезапуск

Два горизонта используются вместе: примерно шесть недель, чтобы читать краткосрочные колебания, и примерно шесть месяцев как базовое инвестиционное окно. Более длинный интервал выбран эмпирически сканированием многих недельных длин.

Time-adjusted-valuation позволяет рынкам поглотить шок ставки или цены за недели и месяцы вместо мгновенной перезаписи уровня справедливой стоимости. В отличие от моделей, которые мгновенно снижают стоимость акций после роста краткосрочных ставок на 2 процента, этот фундаментальный оверлей позволяет рынкам нейтрализовать переоценённость или недооценённость, пока ставки стабилизируются на более длинном интервале.

Исторические тесты отдавали предпочтение перезапуску портфелей в конце февраля, мая, августа и ноября. Концы календарных кварталов были самыми слабыми датами ребалансировки и совпадали со многими поворотными точками фондового рынка. Это сезонное расписание — calendar-rebalance-window.

Не является инвестиционной рекомендацией. Исторический материал не подтверждает актуальную результативность метода.
6 из 21 в дорожке «Fundamental overlay»
19951-5 с.Дальше про «Fundamental overlay»Выполаживающаяся линия тренда как критика фундаментального оверлеяДолгосрочные повышения и снижения рассматриваются как продукты экономических фундаментальных факторов, и как прогнозные, так и ценовые аналитики пытаются определить следующее направление, в котором эти факторы будут толкать цену.
Все разборы дорожки · 21 разбор
  1. 1991Рост прибыли и коэффициент цена/прибыль как оверлей рыночного режима
  2. 1991Надежность связи прибыли и цены как первые ворота при построении рукава роста
  3. 1991Скорректированные на рост годы прибыли как фильтры конструирования
  4. 1992Построение номинала индекса по сглаженной прибыли и эффективным ставкам
  5. 1992Реальные доходности облигаций как режим доли дефицита
  6. 1994Относительная оценка как контекст режима для аллокации фондов
  7. 1995Выполаживающаяся линия тренда как критика фундаментального оверлея
  8. 1998Отображение прибыли на цену остаётся незавершённым, пока добавление, сокращение и stand-aside не станут правилами
  9. 1999Режимно-ориентированная экспозиция в акциях, когда ставки и состояние рынка согласованы
  10. 2002Режимы скорости краткосрочных ставок перед ужесточением
  11. 2003Предторговый чек-лист, который требует согласия правила и фундаментального оверлея
  12. 2004Оценка оверлеев P/E с согласованными пересечениями
  13. 2004Построение режима акции–облигации на основе доходности по прибыли
  14. 2012Относительная сила компаний с высокой денежной позицией как портфельный фильтр до сделки
  15. 2012Бездействие как свойство: оверлей прибыли компаний малой капитализации со скользящей средней на месячном таймфрейме и недельным MACD
  16. 2015Оценка capitalization-to-output-ratio как режимного оверлея
  17. 2016Доходность по прибыли с поправкой на риск как портфельный оверлей
  18. 2017Нефть, доходности и подразумеваемая волатильность как критика режима
  19. 2017Когда годовой бычий рынок сидит внутри секулярного медвежьего
  20. 2018Критика торговых систем, основанных только на правилах
  21. 2019Когда сезонные режимы и режимы политики перекрывают настроение толпы
По областиПостроение портфеля104 разбораПо году199483 разбора
Все 33 разбора с записью «Fundamental overlay»
Тоже про «Fundamental overlay»5 разборов
2018Рукава ETF с ценностным скринингом как кейс аллокацииAsset allocation1992Страновой режим внутри глобальной аллокации и индексных проксиAsset allocation1991Рост прибыли и коэффициент цена/прибыль как оверлей рыночного режима1999Режимно-ориентированная экспозиция в акциях, когда ставки и состояние рынка согласованы2001Поместите идею роста малой капитализации в карту режимов