Режимы скорости краткосрочных ставок перед ужесточением

Период ожидания после смягчения

Кейс 2002 оформлен как период ожидания после смягчения, следующий за кампанией по ставке политики, которая началась в январе 2001 и усилилась после сентября 2001. Внимание было сосредоточено на первом сигнале ужесточения со стороны funds ниже 2 процентов.

Обсуждавшийся путь ужесточения состоял в том, чтобы отыграть постшоковые снижения к ставкам политики около 3.5 процентов, с ритмом 25 базисных пунктов за квартал вплоть до конца 2003 только если сохранялся сильный рост.

Сначала классифицируйте скорость краткосрочных ставок

rate-of-change-regime — это рыночная метка на горизонте недель–месяцев, основанная на том, как быстро краткосрочные доходности меняются год к году, а не на заголовочном уровне доходности.

Правило long-only индекса классифицирует режим акций как конструктивный только когда изменение год к году доходностей трёхмесячных векселей составляет 6 процентов или меньше. Правило использует скорость краткосрочных ставок, а не номинальную доходность.

Правило bill-velocity может переклассифицировать режим как конструктивный даже если краткосрочные ставки растут, при условии что изменение год к году остаётся ниже 6 процентов. Пример лета 2002 использовал доходности векселей прошлого лета от 3.4 процента до 3.7 процента как полосу сравнения.

Затем примените policy-rate overlay

policy-rate-overlay — это фундаментальный фильтр, который сопоставляет шаги смягчения или ужесточения центрального банка с тем, считается ли позиция по акциям совместимой с режимом. Оверлей рассматривает государственное вмешательство в цены или кредит как искусственный толчок, который неправильно распределяет ресурсы и обычно применяется рано и снимается поздно.

prime-rate-threshold использует разделение на уровне 8 процентов. Ниже 8 процентов первое снижение или второе повышение или полный рост на 1 процент меняет позицию. На уровне 8 процентов или выше это делает второе снижение или полное падение на 1 процент или первое повышение.

tightening handoff как портфельный контекст

tightening-handoff — это интервал после кампании смягчения, когда ожидается первое повышение и кросс-рыночные условия переклассифицируются. Отраслевая история за первые 3, 6 и 12 месяцев после начала ужесточения используется, чтобы отметить это окно как неблагоприятный межотраслевой режим.

Редакция: это окно — контекст для одной индексной позиции. Это не заголовочный триггер, который подменяет два фильтра выше.

Что показали классификации 2001

В 2001 правило bill-velocity выдало лонг, когда смягчение началось в январе, и закрыло его в течение месяца. Эта последовательность показывает, что заголовок о смягчении и устойчивый режим акций — это не одна и та же классификация.

Оверлей prime-rate переключил на лонг примерно через месяц после начала смягчения и примерно 18 месяцев спустя всё ещё не получил реакции акций, которую обычно предполагает оверлей loose-money.