Нефть, доходности и подразумеваемая волатильность как критика режима

Спокойный рост — неполная диагностика

В первой половине 2017 года цены на сырую нефть снизились более чем на 20%, и это падение, как описывалось, оставило широкие американские индексы нетронутыми. Акции описывались как продолжающие расти в среде низких цен на нефть, низких доходностей казначейских облигаций и крайне низкой волатильности.

Эта редакционная статья рассматривает эту комбинацию как неполную диагностику режима. intermarket-critique сопоставляет акции с энергоносителями, ставками и волатильностью, чтобы проверить, согласуется ли тренд одного рынка с более широким режимом. Сила S&P 500 и Dow Jones Industrial Average остаётся однорыночным наблюдением, пока эти другие ленты не проверены сами по себе.

Цены на энергоносители как первая проверка

Падение цен на нефть объяснялось избыточным предложением, а не слабым спросом. Это supply-driven-oil-move: снижение нефти, приписываемое избыточному предложению, а не обвалу спроса, которое может ослабить обычную связь между акциями и экономикой.

Более широкая слабость сырьевых товаров в первой половине 2017 года отмечалась как видимая в CRB Index. fundamental-overlay использует инфляцию, рост и контекст спроса и предложения, чтобы интерпретировать ценовое движение, вместо того чтобы считать ленту акций самоподтверждающейся. Более дешёвая нефть из-за избытка — не тот же признак режима, что более дешёвая нефть из-за затухающего спроса.

Кривая казначейских облигаций как вторая проверка

После недавних повышений ставки Федеральной резервной системы доходность 10-летних казначейских облигаций описывалась как остающаяся около 2.15%. Низкие доходности в сочетании с уплощающейся кривой доходности представлялись как типичные сигналы более слабой экономики.

yield-curve-flattening — это сужение разрыва между краткосрочными ставками политики и долгосрочными доходностями казначейских облигаций, часто рассматриваемое как сигнал более мягкого роста. Более слабые экономические условия описывались как обычно подразумевающие более низкие оценки акций — в контрасте с силой S&P 500 и Dow Jones Industrial Average в первой половине 2017 года.

Подразумеваемая волатильность как третья проверка

Индекс волатильности CBOE оставался ниже 10 несмотря на геополитическую напряжённость и расследования Белого дома. Исторически этот индикатор волатильности описывался как имеющий тенденцию расти, когда происходят такие события.

implied-volatility-complacency — это устойчиво низкий индикатор страха, подразумеваемого опционами, который не растёт, когда появляются новости, обычно связанные с неопределённостью. Спокойный индикатор может заставить рост акций выглядеть более устоявшимся, чем предполагали бы окружающие новости.

Три проверки, прежде чем лента становится контекстом

Архив описывал акции как продолжающие расти, пока цены на нефть были низкими, доходности казначейских облигаций были низкими, а волатильность была крайне низкой. Эта редакционная статья не читает эту смесь как доказательство того, что рост был диверсифицированным режимом. Она читает смесь как причину держать три проверки раздельно.

Если supply-driven-oil-move, yield-curve-flattening и implied-volatility-complacency стоят рядом с растущими индексами, лента акций остаётся одним трендом, а не завершённой картой режима. Сила индекса ещё не является диверсифицированным контекстом или контекстом, учитывающим режим.