Режимно-ориентированная экспозиция в акциях, когда ставки и состояние рынка согласованы

Две оси, а не один индикатор

Односторонний прогноз, который моделирует только фундаментальные факторы или только ценовое поведение, может упустить немоделируемую силу, когда эта сила берёт рынок под контроль.

Market-regime-classification сортирует текущие условия в совместно определённые состояния, чтобы размер одной позиции задавался относительно преобладающего фона, а не трактовался как изолированный прогноз. Совместная классификация текущей фундаментальной и технической позиции призвана выделять периоды, когда эти силы согласованы, и периоды, когда они конкурируют.

Карта из четырёх ячеек до прогноза

В простой матрице сильный-или-слабый ожидаются последующие доходности выше среднего, когда обе силы сильны, доходности ниже среднего, когда обе слабы, и доходности около среднего, когда две силы конфликтуют.

strong-weak-matrix — карта фундаментальной и технической позиции из четырёх ячеек, которая выделяет согласованные, смешанные и противостоящие режимы до формирования любого прогноза. aligned-regime — состояние, в котором фундаментальный драйвер и собственное состояние рынка указывают в одну сторону; исторически это наиболее дифференцированная среда доходности. mixed-regime — состояние, в котором одна сила поддерживает, а другая нет; исторически оно ближе к долгосрочному среднему, чем к любому из экстремумов.

Изменение ставок как фундаментальный оверлей

Изменение доходности 90-дневного Treasury-bill за 20 торговых дней, ранжированное по четырём историческим квартилям, использовалось как фундаментальный оверлей для последующих доходностей S&P 500 за 10 торговых дней. rate-quartile ранжирует недавнее изменение доходности Treasury-bill в четыре равные исторические группы — от самых быстрых снижений до самых быстрых повышений.

Fundamental-overlay использует кросс-рыночный фундаментальный драйвер, например недавнее изменение процентных ставок, чтобы решить, следует ли увеличить экспозицию в акциях, сократить её или оставить около базового веса.

На выборке около 6,300 торговых дней, заканчивающейся 31 December 1998, последующие аннуализированные 10-дневные доходности S&P 500 плавно снижались с 20.16% после самых быстрых снижений ставок до -3.59% после самых быстрых повышений ставок против 10.26% для всех дней. Доля положительных 10-дневных исходов S&P 500 упала с 63% в наиболее благоприятном квартиле ставок до 51% в наименее благоприятном квартиле по сравнению с 59% для всех 10-дневных периодов.

Последующая волатильность фондового рынка была выше средней после самых быстрых движений ставок в любом направлении.

Разбиение oversold-overbought внутри каждого режима ставок

Добавление технического разбиения oversold-versus-overbought внутри каждого квартиля ставок подняло наиболее благоприятную согласованную ячейку до 26.90% и снизило тот же режим падающих ставок до 11.80%, когда рынок был перекуплен.

Наименее благоприятная согласованная ячейка — быстро растущие ставки плюс перекупленный рынок — дала -8.44%, тогда как быстро растущие ставки плюс условия перепроданности дали 1.64%.

Внутри каждой категории изменения ставок последующие доходности были выше, когда рынок был перепродан, и ниже, когда он был перекуплен; это также объясняет эпизоды, когда крупные движения ставок, казалось, почти не влияли на рынок. oversold-overbought-split — техническое разбиение состояния рынка, которое дополнительно разделяет каждый режим ставок на более благоприятную и менее благоприятную ячейку последующей доходности.

От одиночного прогноза к весу

Seasonal-analysis читает недавние многонедельные условия ставок и ценовой траектории как повторяющийся рыночный сезон, который исторически соответствует последующим доходностям выше среднего, средним или ниже среднего.

Редакторская интерпретация: после классификации двух осей изолированный взгляд на акции становится вопросом размера позиции на горизонте от недель до месяцев. Исторически согласованные ячейки были наиболее дифференцированными средами последующей доходности. Смешанные ячейки оставались ближе к долгосрочному среднему — поэтому крупное движение ставок может казаться почти без эффекта, пока собственное состояние рынка не прочитано по второй оси.