Премия опциона, дельта и спреды в режиме волатильности

Премия опциона описывается как зависящая сразу от нескольких входных параметров: цены базового актива относительно страйка, оставшегося времени до экспирации, процентных ставок, дивидендов и волатильности. Более длинное оставшееся время до экспирации представлено как увеличивающее премию. Процентные ставки перечислены как входной параметр ценообразования, но рассматриваются как второстепенный фактор, когда они низкие и относительно стабильны.

Подразумеваемая волатильность представлена как взгляд на будущее, заложенный в премию: более высокая волатильность повышает временную стоимость, а более низкая волатильность снижает её. Стандартная модель ценообразования описана в двух формах: версия с поправкой на дивиденды для дивидендных акций и версия без дивидендов для фьючерсов и акций без дивидендов.

Дельта как первый фильтр

Дельта определяется как изменение цены опциона относительно базового актива. Рост акции на 10 пунктов при росте колла около денег на 5 пунктов используется, чтобы проиллюстрировать дельту 50, то есть примерно половину движения базового актива. Контракт около денег имеет страйк вблизи текущей цены базового актива и поэтому имеет малую внутреннюю стоимость или не имеет её вовсе.

Редакционное примечание: этот первый фильтр не выбирает структуру. Он лишь переводит оценённое движение базового актива в ожидаемое движение премии опциона.

Направленный горизонт только после тренда

Направленные сделки в обсуждении использовали горизонт в шесть месяцев, когда тренд был признан действующим. Этот тренд определялся по понижающимся максимумам и понижающимся минимумам, а не по фиксированным процентным диапазонам, таким как 3 процента или 4 процента.

Редакционное примечание: направленный горизонт — это многомесячное окно удержания, используемое только после того, как последовательные максимумы и минимумы признаны действующими. Это не постоянное календарное правило.

Подразумеваемая волатильность выбирает структуру

Бычьи и медвежьи рынки, а также рынки высокой и низкой волатильности рассматриваются как требующие разных опционных структур, а не одной универсальной стратегии. Когда волатильность опционов оценивалась как очень низкая, медвежий взгляд иллюстрировался купленным путом. Когда волатильность была средней или высокой, тот же взгляд иллюстрировался покупкой пута с более высоким страйком и продажей пута с более низким страйком.

Редакционное примечание: вторая пара — это опционный спред. Он сочетает купленный опцион с проданным опционом на другом страйке, чтобы изменить уплаченную премию и остаточный риск. Режим подразумеваемой волатильности — это второй фильтр, который решает, остаётся ли тот же направленный взгляд в одном длинном путе или переходит в этот спред.