Построение режимно-осознанных опционных книг из нетто-греков

Что измеряют нетто-греки

Значения греков оценивают, насколько изменится опцион или опционная позиция при изменении цены базового актива, волатильности или календарного времени. Их выдаёт модель ценообразования опционов, и они меняются вместе с ценой, волатильностью и временем, а не остаются фиксированными изо дня в день.

Основные выделенные греки — дельта, гамма, вега и тета. Каждый можно рассчитать для одного опциона и для нетто-позиции по опционам.

Масштабирование ног в одну нетто-книгу

Масштабирование одного биржевого опциона числом контрактов умножает его греки. Многоногий спред объединяет ноги в одно нетто-значение для каждого грека.

Эти net-position-greeks дают спреду или многоконтрактной книге одно число для каждого грека. Десять колл-опционов около денег с дельтой 50 поэтому дают нетто-дельту 500.

Дельта как хеджируемый эквивалент в акциях

Дельта — это приблизительный долларовый выигрыш или убыток по опциону или нетто-позиции по опционам, если базовый актив вырастет на один доллар. Это также экспозиция этой позиции в эквиваленте акций.

Дельты колл-опционов лежат в диапазоне от 0 вдали вне денег до 100 глубоко в деньгах, а около денег — около 50. Дельты пут-опционов лежат в диапазоне от 0 до -100. Дельта 100 трактуется как примерно эквивалент 100 акций базового актива, поэтому рост базового актива на один доллар, как ожидается, изменит эту позицию примерно на 100 долларов только за счёт движения цены.

Delta-hedging использует нетто-дельту как эквивалент в акциях, чтобы опционную книгу можно было задавать по размеру или компенсировать против базового актива по мере движения цены.

Гамма и меняющийся коэффициент хеджирования

Гамма — это сколько дельт опцион приобретает или теряет, если базовый актив вырастет на один доллар, поэтому сам коэффициент хеджирования меняется вместе с ценой.

При базовом активе на 25 колл с дельтой 40 и гаммой 4 описывается как переходящий к дельте 44 на 26 и к дельте 36 на 24. Редакторская интерпретация: после сборки книги тот же эквивалент в акциях delta-hedging нужно перечитывать по мере движения цены, потому что гамма заново задаёт коэффициент хеджирования.

Вега как рычаг подразумеваемой волатильности

Вега — это приблизительный долларовый выигрыш или убыток, если подразумеваемая волатильность вырастет на один полный процентный пункт. Подразумеваемая волатильность — это модельный вход волатильности, который вега переводит в это приблизительное долларовое изменение.

Вега указывается как долларовая величина на рост подразумеваемой волатильности на один процентный пункт. Колл с подразумеваемой волатильностью 25 процентов и вегой 30 долларов описывается как выигрывающий около 30 долларов, если подразумеваемая волатильность вырастет до 26 процентов, и теряющий около 30 долларов, если подразумеваемая волатильность упадёт до 24 процентов.

Редакторская интерпретация: вега — это рычаг подразумеваемой волатильности, который помещает сделку в режим волатильности на горизонте недель–месяцев.

Разделение премии как часы временного распада

Option-premium-analysis сравнивает стоимость купленных опционов со стоимостью проданных опционов, чтобы определить, является ли книга нетто-длинной или нетто-короткой по премии, что фиксирует знаки веги и теты.

Книга с длинной премией, в которой стоимость купленных опционов превышает стоимость проданных, описывается как имеющая положительную вегу и отрицательную тету. Книга с короткой премией, в которой стоимость проданных опционов превышает стоимость купленных, описывается как имеющая отрицательную вегу и положительную тету.

Тета — это приблизительный долларовый выигрыш или убыток от прохождения одного дня при фиксированных прочих входах. Колл с котировкой 1.25, или 125 долларов за контракт, с 45 днями до экспирации и тетой -4 описывается как теряющий около 4 долларов к следующему дню, если цена и подразумеваемая волатильность не изменились.

Редакторская интерпретация: разделение на длинную и короткую премию — это часы временного распада книги.

Одна идея внутри диверсифицированной книги

Редакторская интерпретация: собирайте книгу на горизонте недель–месяцев из net-position-greeks, а не из одной изолированной ставки. Задавайте эквивалент в акциях нетто-дельтой, помещайте книгу в режим подразумеваемой волатильности нетто-вегой и задавайте часы временного распада разделением премии.

Редакторская интерпретация: комбинируйте ноги, пока эти три показания не опишут одну идею, сидящую внутри диверсифицированной или режимно-осознанной книги, затем пересчитывайте греки по мере изменения цены, подразумеваемой волатильности и времени.