Темп убытков по опционам со спредами и защитными путами

Заблуждение оставшейся наличности

Частая жалоба в том, что длинные опционы теряют деньги быстрее связанной акции. Архивная трактовка называет это заблуждением. Оно возникает, когда оставшуюся наличность тратят на дополнительные контракты вместо подбора экспозиции под акцию.

Архив даёт три отдельных иллюстрации: коллы, подобранные под заданный эквивалент акций, колл-спред с той же экспирацией после удешевления длинного колла и пут глубоко в деньгах против уже имеющейся акции.

Подберите дельту, прежде чем судить об убытке

Дельта-хеджирование в этом рабочем процессе означает подбор размера или пары опционов так, чтобы их долларовая чувствительность следовала заданному эквиваленту акции. Двум коллам около денег со страйком 25 по $2 на общую сумму $400 присваивается совокупная дельта 100, что соответствует 100 акциям бумаги по $25 стоимостью $2,500.

Падение за ночь с $25 до $20 используется, чтобы показать убыток $500 на 100 акциях против полного убытка $400 по этим двум коллам. После подбора экспозиций коллы в этой иллюстрации не теряют больше долларов, чем акция. Утверждение о более быстром убытке оставлено для случая без подбора, где на оставшуюся наличность купили лишние контракты.

Превратите оставшийся дебет в колл-спред

Опционный спред здесь — это длинный колл плюс короткий колл, которыми восстанавливают дебет и ограничивают оставшийся риск. Продажа колла с той же экспирацией и более высоким страйком против длинного колла описана как уменьшение исходного дебета без добавленного риска.

После гэпа вниз продажа более низкого страйка описана как принятие большей премии, чем в этот момент стоит длинный опцион. Эта продажа добавляет маржу, равную разнице между длинным и коротким страйками плюс оставшаяся премия длинного минус премия короткого.

При коротком страйке 22.50, проданном по $1.00, и 25 центах, оставшихся в длинном, чистый риск указан как 1.75 на спред, или $350, что поднимает совокупный риск с $400 до $750. Если в этой иллюстрации акция остаётся ниже 22.50 на экспирации, оставшиеся 75 центов, как сказано, оставляют убыток $250.

Заморозьте акцию путом глубоко в деньгах

Защитный пут — это длинный пут против акции, так что оставшийся риск снижения ограничен оставшейся временной премией, когда пут уже глубоко в деньгах. Временная премия — это невнутренняя часть цены опциона. Когда внутренняя стоимость уже покрывает большую часть акции, эта оставшаяся временная премия — единственная дополнительная сумма, которая всё ещё под риском.

Расчётные цифры — акция по $23.80 и пут 27.50 по 3.90, из которых 3.70 внутренней стоимости и 20 центов временной премии. Падение акции на $2 компенсируется прибылью пута на $2. Пут описан как удержание крупной прибыли по акции при ограничении дополнительного убытка остаточной временной премией.

Редакторское прочтение: этот пут оставлен для заморозки уже имеющейся позиции в акции. Здесь он не используется, чтобы открыть новую направленную ставку.