Построение скоропортящегося дельта-хеджа из движений опциона

Дельта как коэффициент хеджирования

Дельта опциона — это доля небольшого изменения цены базового актива, которая проявляется в цене опциона. Дельта колла положительная, а дельта пута отрицательная. В архивном рабочем процессе та же доля и есть коэффициент хеджирования: она задаёт, какую часть ближней экспозиции перекрывает опцион.

Как монежность задаёт реакцию

Монежность — это положение базового актива относительно страйка, которое тянет колл к полной реакции один к одному, к почти нулевой реакции или примерно к половинной. Дельта колла близка к 1, когда базовый актив заметно выше страйка, близка к 0, когда заметно ниже, и близка к 0.50, когда две цены совпадают. Дельта пута приближается к -1, когда базовый актив торгуется заметно ниже страйка, и приближается к 0, когда базовый актив торгуется заметно выше страйка.

Сессия реализованных дельт

От одной сессии к следующей коллы June 380 выросли на 1.30 пункта, а путы June 380 упали на 1.70 пункта, в то время как фьючерсы June S&P 500 выросли на 3.05 пункта, что даёт реализованную дельту колла 43% и реализованную дельту пута -56%. При множителе $500 это движение фьючерса на 3.05 пункта равнялось $1,525, прирост колла на 1.30 пункта равнялся $650, а убыток пута на 1.70 пункта равнялся $850.

Определение размера ближнего перекрытия

Рассматривая дельту как коэффициент хеджирования, покупка одного колла «при деньгах» против короткой позиции во фьючерсе June S&P 500 в этом примере перекрыла 43% ближней экспозиции. Ближняя экспозиция — это срез портфельного риска, который хедж должен покрыть только на следующее небольшое движение, а не на устойчивый режим.

Скоропортящийся вес

Дельта — это мгновенная мера реакции опциона на краткосрочное движение базового актива, и она меняется, когда базовый актив уходит от страйка. Размер хеджа — скоропортящийся вес: его нужно перестроить после того, как базовый актив покинет страйк, потому что скорость реакции опциона меняется.