2020выпуск C0937
Опционные спреды custom-delta для фьючерсной книги, запертой ценовым лимитом
Остановка по лок-лимиту может заморозить фьючерсы в направлении тренда, тогда как опционы на тот же рынок остаются открытыми. Это кейс рассматривает построение опционного спреда как упражнение по бюджетированию риска: выбрать custom-delta, превратить один хедж в другой, добавляя ноги или выполняя peeling-legs, и сохранить торгуемый оверлей, когда книга базового актива не может следовать за движением.
- Когда фьючерсы достигают биржевого ценового лимита, сделки в направлении тренда могут прекратиться, пока не появится достаточно встречных заявок, и открытая фьючерсная книга не сможет следовать за движением.
- Во время эпизода лок-лимита опционы на тот же рынок могут оставаться торгуемыми и служить стратегией хеджирования для запертой фьючерсной позиции, даже если ликвидность нарушена.
- Опционный спред собирается только из коллов и путов и только из действий покупки или продажи. Вертикаль, ratio и бабочка — это небольшие модификации друг друга, а peeling-legs может превратить один хедж в другой.
- Дельта-хеджирование здесь означает выбор custom-delta, например 0.35, 0.75 или 0.25, так что спред лишь в долю так чувствителен, как фьючерсный контракт с дельтой 1.
Когда фьючерсная лента упирается в лок-лимит
Когда фьючерсный контракт достигает биржевого ценового лимита, торги в направлении тренда могут остановиться, пока не появится достаточно встречных заявок. Открытая фьючерсная книга тогда не может следовать за движением.
Во время таких эпизодов лок-лимита опционы на тот же рынок могут оставаться торгуемыми. Ими можно хеджировать запертую фьючерсную позицию, даже если ликвидность нарушена.
Редакция: читателям, которые начинают с фьючерсов, открытые опционные рынки можно рассматривать как рабочую площадку для стратегии хеджирования, потому что сама фьючерсная сессия может не принять следующую сделку в тренде.
Рассматривайте именованные спреды как небольшие модификации
Построение опционов использует только коллы и путы и только действия покупки или продажи. Именованные формы опционных спредов представлены как небольшие модификации друг друга, а не как несвязанные продукты.
Длинный околоденежный колл плюс короткий колл вне денег — это вертикальный колл-спред. Добавление ещё одного короткого колла на том же коротком страйке даёт структуру call-ratio. Добавление равноудалённого длинного колла к этому ratio даёт колл-бабочку, которая ограничивает риск.
Редакция: читайте эту последовательность как упражнение по бюджетированию риска. Каждая добавленная нога превращает один хедж в другой и меняет, какую долю движения базового актива книге позволено ощущать.
Выбирайте custom-delta, а не полную фьючерсную единицу
Чистую дельту опционного спреда может выбрать трейдер. Чистая дельта 0.35 меняет стоимость спреда на 0.35 при каждом движении базового фьючерса на 1.00 пункта, против дельты фьючерсного контракта 1. Чистая дельта 0.75 дана как более агрессивная иллюстрация, а 0.25 — как более консервативная.
Дельта-хеджирование означает выбор чистой скорости изменения относительно базового фьючерса, так что книга лишь в выбранную долю так чувствительна, как полный фьючерсный контракт.
Редакция: дело не в предпочтительном числе. Custom-delta заменяет чувствительность фьючерса «всё или ничего» величиной 1 бюджетом, который трейдер может задать.
Добавляйте ноги или снимайте их, чтобы изменить хедж
Трейдеры могут добавлять ноги или закрывать отдельные ноги существующего спреда, чтобы изменить хедж. Один зафиксированный шаг — выкуп коротких коллов бабочки при резком товарном падении при сохранении длинных коллов открытыми. Такое закрытие выбранных опционов и есть peeling-legs: оставшаяся позиция становится другим хеджем.
Многоногий спред, удерживаемый целиком, как правило не рассчитан так, чтобы каждый компонент мог показать прибыль, потому что одни ноги существуют, чтобы компенсировать другие.
Опционные комбинации можно строить направленными, ненаправленными или смешанными, тогда как отдельная фьючерсная позиция не даёт того же меню экспозиций.
Редакция: держите оверлей торгуемым, пока лента базового актива заморожена, и меняйте хедж конструкцией, а не ожиданием снятия фьючерсного лимита.
Все разборы дорожки · 21 разбор
- 1988Построение опционного дохода с учётом режима на основе подразумеваемой волатильности
- 1989Построение дельта-хеджированной книги подразумеваемой против исторической волатильности
- 1990Как пробой Eurodollar 1989 года превратил дешёвую волатильность в книгу с учётом режима
- 1991Построение скоропортящегося дельта-хеджа из движений опциона
- 1991Опционные франшизы, которые ограничивают риск позиции
- 2002Премия опциона, дельта и спреды в режиме волатильности
- 2004Темп убытков по опционам со спредами и защитными путами
- 2004Дельта-нейтральные опционы как портфельное страхование с учётом режима
- 2004Expiration-loss позднего цикла и скив как режимный контекст
- 2007Краткосрочное конструирование коллов в режимах волатильности
- 2008Построение опционного спреда с ограниченным риском на основе волатильности и дельты
- 2008Опционные греки как проверки конструирования до стратегии
- 2008Хеджирование короткого микса опционов KOSPI 200 по дельте и веге
- 2010Delta hedging как контекст, а не покрытие
- 2010Маржин-колл как задача бюджетирования нетто-дельты
- 2012Открытый интерес на уровне страйков как карта хеджирования и пина
- 2013Построение режимно-ориентированных оверлеев на основе греков товарных опционов
- 2013Валютные опционные площадки как кейс по стрэддлу и хеджу
- 2014Долгосрочные против ближних коллов как режим волатильности
- 2018Построение режимно-осознанных опционных книг из нетто-греков
- 2020Опционные спреды custom-delta для фьючерсной книги, запертой ценовым лимитом