Построение карты расчетов на экспирации по биржевому открытому интересу

Что фиксирует открытый интерес

Открытый интерес считает только контракты, которые остаются открытыми. Он растет, когда одновременно создаются новая длинная и новая короткая позиция, и падает, когда обе стороны закрываются. Каждая биржевая единица соединяет одну длинную позицию с одной короткой.

Эта оставшаяся книга — исходный материал для карты дня экспирации. Конструкция ниже превращает биржевую серию в кривую стоимости расчетов, а затем сопоставляет эту кривую с живым индексом.

Как формируется расчетная цена

На проиллюстрированном расчетном индексе расчетная цена формировалась усреднением 31 одноминутной выборки между 15:30 и 16:00. Этот отрезок поздней сессии — период экспирации, короткое окно, когда расчеты по расчетным индексным опционам определяются по выборкам принтов базового актива.

Окно экспирации показывало повышенную активность. Именно выборки в этом окне, а не один последний принт, служат базой расчетов по биржевой книге.

Почему квартальные месяцы несут больше открытого интереса

Январь, апрель, июль и особенно октябрь обычно несли более высокий открытый интерес. Более долгосрочные и многолетние серии истекали в эти квартальные месяцы экспирации, и ближайшие ценовые колебания были крупнее.

Более плотная книга означает, что больше страйков вносят денежный вклад в кривую стоимости расчетов. Карта строится по этому более широкому набору открытых контрактов.

Дельта-нейтральные хеджи к экспирации

Профессиональные книги были обязаны оставаться захеджированными в тот же день. Они использовали противоположные сделки в базовом активе для длинных и коротких коллов и путов, чтобы каждый опцион оставался приблизительно дельта-нейтральным. Дельта-нейтральный хедж — это компенсирующая позиция в акциях или фьючерсах такого размера, что небольшое движение базового актива оставляет совокупную книгу опцион-плюс-хедж приблизительно неизменной.

Дельта колла описывалась как диапазон от 0 до 1, дельта пута — от 0 до -1. Число акций хеджа приходилось пересматривать по мере изменения этих коэффициентов в течение жизни опциона.

Хеджирование короткого колла и короткого пута вместе не обязательно оставляет совокупную книгу плоской. В одном разобранном примере купили 50 акций против колла, продали 75 против пута и все равно получили чистый убыток 100 после роста на 2 пункта. Редакция. Остаточная экспозиция такого рода — одна из причин, почему у биржевой книги все еще есть денежный интерес к тому, где напечатается расчетная цена.

Построение кривой стоимости расчетов

На экспирации расчетные индексные опционы в деньгах переносят стоимость от коротких позиций к длинным. Пут 350 с открытым интересом 662 при расчете 340 подразумевал 662000 денежных средств к выплате только по этому страйку. Эти деньги и есть стоимость расчетов. Она считается по страйку, расчетному принту, открытому интересу и мультипликатору контракта.

Суммирование этих денег по каждому страйку в деньгах для многих кандидатных принтов давало кривую стоимости расчетов. Минимум, около 340 в проиллюстрированном месяце, трактовался как общерыночная оптимальная цена экспирации. Оптимальная цена экспирации — это кандидатный уровень расчетов, на котором сумма денежных выплат по страйкам в деньгах минимизируется для книги открытого интереса.

Как читать индекс открытого интереса

По мере приближения экспирации базовый актив описывался как тяготеющий к этому принту с низкой стоимостью расчетов. Именно на этом уровне большая часть биржевых опционов обычно истекала вне денег.

Пятидневный индекс открытого интереса в сопоставлении с живым рынком и та же серия, пересчитанная в осциллятор от 0 до 100, использовались, чтобы судить, вероятны ли расчеты выше или ниже текущего принта. Индекс открытого интереса — это построенная серия, которая находит уровень экспирации с низкой стоимостью расчетов, подразумеваемый текущим открытым интересом.

Редакция. Сопоставление — это чтение построенной карты относительно живого индекса. Оно не превращает карту в самостоятельный направленный сигнал.