Выплаты экзотических опционов за рамками ванильной премии

Начните с ванильного опциона

Ванильный опцион — это стандартный пут или колл, выплата которого зависит от одного базового актива и заявленного страйка. Это базовая конструкция до того, как добавляются функции траектории, среднего или сброса.

Опционный стрэддл соединяет этот пут и колл и задаёт двустороннюю позицию по волатильности. Оверлеи, зависящие от траектории, следует сравнивать с этой парой, а не оценивать изолированно.

Редакторское прочтение: TradersWeek размещает каждый опцион на спектре от страховки до лотереи. Используйте премию опциона и базовую оценку Black-Scholes, чтобы увидеть, что уже заложено в цену, затем спросите, стабилизируют ли дополнительные функции траекторию денежных потоков портфеля или концентрируют риск, зависящий от траектории.

Что уже покрывает премия опциона

Продавцы собирают премию опциона в той же роли, что и страховщик. Плата должна покрывать и услугу принятия риска, и выплаты по контрактам, которые не истекают бесполезными.

Стандартизированная аналитическая модель ценообразования сделала сопоставимыми многие обычные котировки опционов. Эти котировки по-прежнему рассматриваются как грубые ориентиры, потому что допущения вроде логнормальной доходности могут не выполняться. Базовая оценка Black-Scholes — это и есть эта стандартизированная карта цен: полезна для обычных контрактов и лишь грубый ориентир, когда наблюдаемая доходность отклоняется от распределенческих допущений модели.

Функции, которые стабилизируют траекторию денежных потоков

Азиатский опцион рассчитывается по средней цене базового актива за окно, а не по одной фиксации. Расчёт по средней цене может хеджировать поток закупок товара за это окно, отказываясь от выгоды падающей цены сырья в обмен на определённость затрат.

Кванто-опцион конвертирует выплату из одной валюты в другую. Оверлей с валютной конвертацией может выразить результаты иностранного индекса в другой валюте, так что трансграничная книга акций не определяется движением валютного курса.

Функции, которые концентрируют риск, зависящий от траектории

Барьерный опцион появляется, исчезает или выплачивает digital-сумму, когда заявленный уровень цены затронут или избегнут. Как только барьер knockout затронут, контракт аннулируется, так что более поздняя благоприятная траектория больше не выплачивает. Knock-in — обратная конструкция и становится обычным опционом только после достижения уровня.

Опцион lookback позволяет держателю выбрать наиболее выгодную наблюдаемую цену за срок жизни опциона. Расчёт lookback устроен именно так, а русский вариант обходится без даты экспирации.

Структуры compound, passport для бумажной торговли и rainbow на несколько базовых активов подаются как ставки с высоким плечом или несколькими условиями, в которых один неудачный компонент может аннулировать всю выплату.

Сбросы, фильтры и стиль исполнения

Сбросы ladder и cliquet фиксируют предыдущую прибыль на ценовых ступенях или календарных датах, так что последующая просадка не обязана стереть уже зафиксированную доходность. Сброс cliquet переустанавливает страйк после этой фиксации, так что последующее неблагоприятное движение не обязано размотать зафиксированную доходность.

Фильтры траектории и времени, такие как правило stay-above, плюс календари исполнения, ограниченные экспирацией, любым моментом или назначенными датами, меняют и премию опциона, и момент, когда держатель может действовать. Стиль исполнения — это и есть этот календарь: только на экспирации, в любой момент или по назначенному подмножеству дат. Дизайн продукта описывается как открытый.