1996выпуск C031-11
Ротация секторов по фазам экономического цикла
25-летнее сравнение 88 отраслей S&P 500 использовало пятифазную карту экономического цикла и подсчитывало, как часто группы опережали рынок, а затем рассматривало 12-месячный ряд Relative Strength Index как последующий фильтр, а не как полноценное правило входа.
- Пятифазная карта с тремя стадиями расширения, защитной стадией сжатия и чувствительной к процентным ставкам стадией сжатия классифицировала, когда отраслевые группы показывали свои самые сильные результаты.
- Опережение оценивалось по числу фаз цикла, а не по среднему проценту, и оценка batting average 1 требовала опережения рынка более двух раз в четырёх расширениях данной фазы.
- 12-месячный ряд Relative Strength Index рассматривался как долгосрочный фильтр дешёвых или дорогих отраслевых ситуаций, иногда полезный и на более коротком горизонте.
- Исторические оценки фаз сами по себе не считались достаточными. Перед превращением сигнала ротации в позицию требовались отраслевые обзоры и учёт меняющихся структурных условий.
Пятифазная карта экономического цикла
Пятифазная карта экономического цикла использовалась, чтобы классифицировать, когда отраслевые группы исторически показывали свои самые сильные результаты. Пять фаз — это три стадии расширения, защитная стадия сжатия и чувствительная к процентным ставкам стадия сжатия.
25-летнее отраслевое исследование, охватывавшее четыре полных расширения и пять сжатий, делило каждое расширение на равные трети, затем сравнивало 88 отраслей S&P 500 с S&P 500 на тех же окнах.
Как оценивалось опережение
Опережение оценивалось по числу фаз цикла, а не по среднему проценту, поэтому одна чрезмерно крупная победа не могла скрыть повторное отставание.
Отрасль получала оценку batting average 1 только если опережала рынок более двух раз в четырёх расширениях данной фазы — планка выше 50 процентов.
Ротационный паттерн по секторам
Ротационный паттерн по 10 секторам был сведён в таблицу, чтобы в общих чертах показать, какие группы демонстрировали лучшие результаты в каждой фазе цикла.
Бытовые товары, табак, вещательные СМИ и газетные издательства показали высокие batting average, тогда как автопроизводители, авиакомпании, компьютерные системы и тяжёлые грузовики набрали от 1 до нуля, то есть не имели устойчивой фазы опережения рынка.
12-месячный фильтр относительной силы
12-месячный ряд Relative Strength Index рассматривался как долгосрочный фильтр дешёвых или дорогих отраслевых ситуаций, иногда полезный и на более коротком горизонте.
От сигнала ротации к позиции
Исторические оценки фаз сами по себе не считались достаточными. Перед превращением сигнала ротации в позицию требовались отраслевые обзоры и учёт меняющихся структурных условий.
Отраслевые показатели попаданий против S&P 500
Фаза даёт очко только если отрасль обгоняла индекс более чем в половине окон выборки этой фазы (более чем в двух из четырёх расширений). Стоволл брал число попаданий, а не среднюю доходность, чтобы один аномально сильный цикл не создал ложного бессменного победителя. Ни одна отрасль не набрала 5 из 5.
Все разборы дорожки · 23 разбора
- 1985Перенос отраслевого лидерства как тест бычьего режима
- 1988Построение показателей широты и ротации отраслевых групп
- 1992Удержание по трендовой линии, трейлинг-стопы и отраслевая ротация
- 1994Инфляционно-дефляционные режимы внутри фондового цикла
- 1996Ротация секторов по фазам экономического цикла
- 2001Перебазированные графики относительной доходности для ротации секторов
- 2001Поместите идею роста малой капитализации в карту режимов
- 2004Реконструируйте каждую отрасль как долю одного рангового табло
- 2004Режимы повышения ставок и ротация секторов как учебный кейс
- 2005Рукав из двух стилевых индексов делает ротацию по рангу одной процедурой
- 2006Потребительские товары первой необходимости после цикла «дымовых труб»
- 2007Внутрисекторальный разрыв режимов между застройщиками и equity-REIT
- 2008Страновые и отраслевые веса в региональном рукаве Африки
- 2011Разрешение тренда, ценовые входы и ротация секторов
- 2012Постройте контекст с учётом режима из ротации секторов
- 2012Оверлеи режима против ранговой ротации
- 2014Ранговая ротация секторов как тест портфеля
- 2017Недвижимость как ранжированный отраслевой рукав
- 2017Тематические рукава: фильтры ликвидности и комиссий перед отраслевой ротацией
- 2018Конструирование ритейл-рукава через ротацию каналов и дневное плечо
- 2020Конструкция водного рукава: размер сателлита, отраслевой микс и ликвидность
- 2020Ранжированный исследовательский терминал как трёхслойная процедура вотчлиста
- 2020Regression channels в контексте ротации секторов