Модидор с неравными крыльями как один лимитный пакет

Кондор с неравными крыльями

Модидор собирается как четырёхногий кондор, у которого разрыв страйков колла может отличаться от разрыва страйков пута. Конструкция сочетает крылья кондора с шагом модифицированной бабочки. В используемой здесь рамке железного кондора короткий колл стоит выше базового актива, а короткий пут — ниже него, и каждый сопряжён с более дальним длинным опционом вне денег. Пакет выигрывает, если цена остаётся между короткими страйками, а длинные опционы ограничивают убыток.

Стандартный кондор сохраняет ширину крыла колла равной ширине крыла пута. Модифицированная бабочка определяется неравным шагом страйков. Направленный перекос — это наклон профиля выплат, возникающий, когда ширина страйков крыла колла отличается от ширины страйков крыла пута. Прочитанный как опционный спред, пакет задаёт вход, выход и воздержание вместе, а не как отдельные ставки на одиночные опционы.

Июльский пакет SMH

При SMH на 97.93 июльский пример покупал десять коллов 104 и десять путов 86 и продавал десять коллов 103 и десять путов 93. Оба коротких опциона были на пять пунктов вне денег, тогда как длинный колл был на шесть пунктов вне денег, а длинный пут — на двенадцать пунктов вне денег, что давало наклон вверх и большую подверженность снижению.

Указанный профиль выплат на экспирации для этого пакета был положительным, если SMH закрывался на уровне безубытка 91.26 или выше, с запасом 6.67 ниже спотовой отметки 97.93 до этого уровня. Дальнейшая вариация увеличивала число длинных коллов 104 с десяти до двенадцати, чтобы добавить участие в росте.

Один лимитный ордер на четыре ноги

Поскольку четыре опциона должны быть исполнены вместе, процедура задавала активный опционный объём, узкие опционные спреды bid-ask и один лимитный ордер на весь пакет, чтобы ограничить проскальзывание. Лимитный ордер задаёт приемлемую чистую цену и выставляет все четыре ноги одним пакетом, чтобы проскальзывание не разрушило задуманную структуру.

Отрицательная вега и план реакции

Структура описывалась как типично отрицательная по веге, поэтому последующий рост подразумеваемой волатильности снижал бы открытую оценку, а последующее падение улучшало бы её. Поэтому вход предпочитался после того, как подразумеваемая волатильность уже выросла.

План реакции требовался до входа. Пакет не рассматривался как неуправляемый, потому что быстрое снижение может съесть подушку 6.67 и увеличить открытые убытки.