Лимитные ордера, маршруты направления и компромиссы по комиссии

Оценивайте заявку по типу и маршруту

Рыночный ордер — это неценовая инструкция торговать, как только площадка её примет, и часто это был единственный тип ордера, который квалифицировался на самую низкую объявленную комиссию розничной фирмы. Лимитный ордер — это ценовая инструкция, которая ограничивает худшее допустимое исполнение и может использоваться, чтобы запросить немедленное совпадение по отображаемой котировке или внутри неё.

Маршрутизация ордеров — это путь, который инструкция проходит после того, как покидает трейдера: стол брокера, сторонний покупатель потока ордеров, биржевой специалист или электронная коммуникационная сеть.

Редакторская позиция: сначала оценивайте заявку по типу ордера и маршруту направления. Эти выборы определяют, кто может торговать против ордера, сколько может ждать исполнение и является ли ценовая инструкция более дешёвым способом контролировать стоимость исполнения. Рекламируемая комиссия — это фильтр по строке комиссии, а не полная стоимость сделки.

Рассматривайте объявленную комиссию как фильтр

В розничных счетах того периода наиболее выгодные объявленные комиссии, как правило, действовали только для неценовых рыночных ордеров, тогда как ценовые лимитные ордера могли облагаться дополнительной платой.

Анализ комиссии сопоставляет объявленную плату за тип ордера с проскальзыванием и прибылью от интернализации, которые могут возникнуть по той же заявке.

Редакторская позиция: оставляйте объявленный тариф в сравнении, но не подменяйте им стоимость исполнения. Стоимость исполнения — это совокупный эффект комиссий, задержки и цены исполнения относительно котировки, которая была видна в момент отправки ордера.

Прослеживайте ордер после отправки

После получения ордера брокер мог торговать против клиента, продать ордер третьей стороне или направить его на биржу либо в электронную коммуникационную сеть.

Одновременный рыночный интерес на покупку и продажу по одной и той же акции создавал стимул для посредника покупать по биду и продавать по оферу, вместо того чтобы сразу выводить оба ордера.

Скидки по комиссии часто компенсировались ценовой прибылью от интернализации, поэтому небольшая экономия на комиссии могла перекрываться более крупным проскальзыванием при исполнении.

Редакторская позиция: маршрут направления определяет, кто может торговать против ордера. Небольшая экономия на комиссии по интернализованному рыночному ордеру всё равно может сделать заявку более дорогой, если учесть проскальзывание.

Сравнивайте обработку лимитных и рыночных ордеров на прямом маршруте

Лимитные ордера, отправленные по прямому электронному маршруту туда-обратно на биржу, могли быть немедленно исполнены помощником специалиста по тогдашнему лучшему биду или оферу.

Рыночные ордера на этой площадке часто собирались в пакет и удерживались несколько секунд — окно, в котором цена акции могла измениться. Эта короткая задержка и есть specialist-hold: рыночные ордера ждут на посту биржи, пока котировка может сдвинуться.

Выставление лимита на покупку выше офера или лимита на продажу ниже бида использовалось, чтобы получить более быстрое исполнение и при этом лучшую цену, чем выставленный лимит. Такое лучшее исполнение и есть улучшение цены.

Редакторская позиция: на этом маршруте ценовая инструкция может запросить немедленное совпадение по отображаемой котировке или внутри неё и избежать specialist-hold, который оставляет неценовую заявку под риском движущейся котировки. Так лимитный ордер может быть более дешёвым способом контролировать стоимость исполнения, даже если объявленная комиссия выше.

Ставьте комиссию последней в оценке

Редакторская позиция: полная оценка заявки начинается с типа ордера и маршрута направления, затем проверяет риск specialist-hold и любое улучшение цены и только потом применяет анализ комиссии как остаточный фильтр. Рекламируемая комиссия остаётся частью стоимости исполнения. Это не вся стоимость.