Вертикальный дебетовый спред с неравными ногами как замена акций

Дебетовый спред, используемый как замена акций

Вертикальный дебетовый бычий колл-спред формируется покупкой колла с более низким страйком и продажей колла с более высоким страйком с той же экспирацией. Этот чисто колловый вертикальный дебет — базовый строительный блок в данном кейсе: структура с одной экспирацией, которая платит чистый дебет и ограничивает и прибыль, и убыток.

Рассматриваемые как один опционный спред, ноги составляют единую процедуру. Вход, выход и ожидание в стороне можно оценивать относительно лимитов капитала, состояния рынка и заявленного окна удержания. Конструкторский вопрос в том, можно ли подобрать размер и страйки комбинации как синтетическую опционную позицию так, чтобы после заявленной точки безубыточности изменение её цены отслеживало длинную позицию в акциях без покупки самих акций.

Спред с равными ногами August 185-190

В кейсе 2018 года 100 акций по 186.87 подразумевали выплату 18687. Бычий колл-спред August 185-190 с 78 днями до экспирации был показан с дебетом 2367.

Версии этого спреда с равными ногами 9-by-9 была присвоена чистая дельта около 94, ограниченная прибыль 2133 и максимальный убыток, равный дебету 2367. Дельта здесь — проиллюстрированная чувствительность стоимости спреда к движению базового актива на один пункт.

По сравнению со 100 акциями этот спред с равными ногами, как показано, имел такой же или больший убыток, если акция закрылась примерно между 163 и 188 на экспирации, потому что потенциал роста был ограничен, а убыток оставался большим.

Вариант с неравными ногами 5-by-4

Соотношение с неравными ногами покупает больше длинных коллов, чем коротких, так что после короткого страйка остаётся часть потенциала роста — ценой другого дебета и другой зоны риска на экспирации. Архивный кейс использовал пять длинных коллов 185 против четырёх коротких коллов 190 на тех же страйках August 185-190.

Этот спред 5-by-4 был показан с дебетом 1920 и дельтой около 98. После прохождения заявленной точки безубыточности 188.84 он описывался как движущийся почти пункт-в-пункт вместе с акцией, как удержание примерно 98 акций. Показание около 100 рассматривается как отслеживание, близкое к акциям.

Ниже 185 убыток спреда с неравными ногами ограничивался дебетом 1920, тогда как длинная позиция из 100 акций продолжала бы терять, если акция падала дальше. Выше примерно 189.50 спред с неравными ногами, как показано, зарабатывал чуть больше, чем 100 акций.

Риск в зоне экспирации против акций

Между примерно 169 и 189 на экспирации August спред с неравными ногами, как показано, мог потерять больше долларов, чем акции. Более низкий дебет и остаточный потенциал роста после короткого страйка эту зону не устраняли.

Конструкция с равными ногами имела ту же проблему средней зоны в другом окне: такой же или больший убыток, чем у 100 акций, если акция закрылась примерно между 163 и 188, при большем дебете и без остаточного потенциала роста выше 190.