Бюджет убытка защитного пута по страйку и тенору

Что делает защитный пут

Защитный пут, также называемый married put, сочетает имеющиеся акции с купленным путом, так что убыток по комбинированной позиции можно ограничить выбранной суммой, пока пут остаётся в силе. Как только страйк пута, премия и число акций заданы, этот наибольший показанный убыток и есть потолок убытка.

Денежная сумма, уплаченная за пут, — это премия хеджа. Эти затраты снижают чистый потенциал роста по парной позиции на ту же величину, поэтому хедж — это компромисс между ограниченным убытком и более низким потенциалом прибыли. Совокупная точка безубыточности — это цена акции, при которой прирост по акциям компенсирует премию пута по парной позиции.

Задайте цели до страйка и тенора

Проектирование хеджа начинается с того, сколько снижения убрать, сколько потенциала роста отдать и на какой срок нужна защита. Эти ответы затем выбирают месяц экспирации и страйк. Тенор — это число дней, оставшихся до экспирации выбранного пута, и он задаёт, на какой срок покрывает одна покупка премии.

Источник не представляет один страйк или тенор как универсально лучший. Конструкция — та, которая соответствует заявленным целям по риску, потенциалу роста и горизонту.

Два страйка на тех же 1,000 акциях

В примере с 1,000 акциями XLF, купленными по 26.24, каждый ход на один пункт в нехеджированной акции равен изменению стоимости позиции на 1,000. При той же длинной позиции на 1,000 акций десять путов 26.5 с 49 днями до экспирации стоимостью 1,390 ограничили показанное снижение до -1,130 и подняли совокупную точку безубыточности до 27.63. Десять путов со страйком 29 стоимостью 3,150 ограничили показанное снижение до -390 и подняли совокупную точку безубыточности до 29.39.

Moneyness — это то, находится ли страйк пута на уровне текущей цены акции или выше неё. Это размещение меняет и уплаченную премию, и жёсткость потолка убытка. В этой иллюстрации более высокий страйк потребовал большей премии хеджа и дал более жёсткий потолок убытка.

Более длинный тенор против пута, который нужно заменить

Третья иллюстрация покупает десять путов со страйком 26 с 378 днями до экспирации за 3,200. Эту покупку можно сравнивать с более дешёвым 49-дневным путом только после того, как учтено, что краткосрочный пут истекает и его нужно заменить, если хедж должен продолжаться.

Стоимость ролла — это дополнительная премия, требуемая, если защита продлевается покупкой нового пута после экспирации первого. Повторные покупки короткосрочных путов для сохранения защиты в силе могут накопить больше премии, чем покупка более долгосрочного пута сразу.