Стопы, защитные путы и риск финансируемого спреда

Как исполняется фьючерсный стоп

Стоп-лосс по фьючерсной позиции не даёт гарантированного исполнения. Как только названная цена достигнута, он превращается в рыночный ордер и может исполниться с проскальзыванием. Гэп через ожидающий стоп может дать большое проскальзывание.

Стоп-лосс — это ожидающий ордер, который становится рыночным, когда достигнута названная цена, поэтому ни исполнение, ни цена исполнения не гарантированы через гэп или быструю ленту. Электронная маршрутизация может снизить типичное проскальзывание по сравнению с open outcry, но проскальзывание всё равно возможно на любой площадке.

Стоп-лимит — это стоп, который также называет худшее приемлемое исполнение. Если цена перескакивает лимит, ордер может так и не встать как защита. Если цена проходит лимит без исполнения, фьючерсная позиция остаётся без защиты.

Оверлей защитного пута

Архив представляет купленный опцион как структуру, которая может задать остаточный риск по фьючерсной сделке, когда ожидающий стоп может быть пробит гэпом. Длинная фьючерсная позиция в паре с длинным путом заменяет открытый стоп заданным оверлеем.

Этот защитный пут — купленный пут, удерживаемый против длинной фьючерсной или кэш-книги, так что остаточный убыток равен гэпу от входа до страйка плюс уплаченная премия. Остаточный риск равен разнице между ценой входа во фьючерс и страйком пута плюс уплаченная премия.

Один длинный пут, используемый как хедж, может потребовать большой премии. At-the-money пут на mini-Dow примерно с тремя неделями до экспирации может стоить $1,000 или больше.

Финансирование пута опционным спредом

Опционный спред в этом рабочем процессе — это пут-оверлей на нескольких страйках вместо одного длинного пута, обычно чтобы снизить денежную премию и при этом изменить, где лежит остаточный риск. One-by-two ratio put spread может снизить или устранить денежную премию хеджа.

В разобранном случае куплен пут 10,900 и проданы два пута 10,300 за even money или небольшой кредит. Этот ratio put spread можно открыть около even money или с небольшим кредитом, но он оставляет неограниченный риск снижения ниже нижней точки внутренней безубыточности.

Где короткое крыло открывается заново

На экспирации, без учёта транзакционных издержек, внутренняя стоимость этого спреда положительна между 10,900 и 9,700, достигает пика в 600 пунктов на 10,300, а затем снижается. Ниже 9,700 остаток короткого пута на одном только спреде не ограничен.

Покупка дополнительного пута 9,700 превращает оверлей в iron butterfly и ограничивает собственный риск хеджа стоимостью входа плюс комиссии. Iron butterfly — это финансируемый пут-оверлей плюс ещё более низкий длинный пут, который превращает остаточный риск обвала на хедже в известную стоимость входа плюс комиссии.