Построение хеджей и дохода с приоритетом цели

Сначала назовите цель

Опционная конструкция выбирается после того, как названа конкретная цель. Общее желание получить прибыль не определяет, какую структуру использовать.

Это правило — построение с приоритетом цели: опционная структура выбирается только после того, как названа портфельная задача, которую она должна выполнить.

Четыре типичные задачи

Типичные опционные задачи делятся на четыре группы: выразить направленный взгляд, захеджировать позицию или книгу, получить доход и использовать нейтральные или необычные рыночные условия.

Выразить направленный взгляд

Длинный колл или пут может выразить направленный взгляд, задействуя меньше капитала, чем покупка эквивалентного пакета акций. Уплаченная премия — это заранее определённый максимальный убыток по этому опциону.

Этот денежный расход — риск определённой премии: сумма, уплаченная за длинный опцион, и это максимум, который может потерять конструкция длинного опциона.

Ограничить позицию или книгу

Защитный пут по удерживаемой акции компенсирует снижение ниже своего страйка один к одному до экспирации, ограничивая просадку без продажи бумаг. Защитный пут — это длинный пут, удерживаемый против акции или индекса, так что снижение за страйком компенсируется в течение срока жизни опциона.

Пут на широкий индекс акций может компенсировать часть или всё портфельное снижение, пока базовые позиции остаются на месте. Эта конструкция — оверлей индексного пута: пут на широкий индекс акций, используемый, чтобы компенсировать снижение всей книги без продажи базовых позиций.

Сбор премии как названная задача

Опционная стратегия дохода — это конструкция сбора премии, как правило покрытый колл или кредитный спред, которая удерживает кредит, если цена остаётся внутри проданного страйка.

Продажа покрытого колла против уже удерживаемых акций сохраняет полученную премию, если цена акции остаётся ниже проданного страйка. Покрытый колл — это короткий колл, выписанный против уже принадлежащих акций. Продавец удерживает премию, если акция остаётся ниже страйка колла.

Кредитный спред строится продажей колла или пута вне денег и покупкой ещё более далёкого опциона того же типа вне денег; разница в цене получается как чистый кредит. Если базовый актив остаётся на благоприятной стороне проданного страйка, конструкция кредитного спреда удерживает весь этот чистый кредит.

Опционный спред — это пара длинного и короткого опционов одного типа, которая фиксирует чистый кредит или дебет и максимальный убыток на входе. Кредитный спред — это такая пара, когда продаётся более близкий опцион вне денег, а более далёкий покупается.