Три границы убытка: дебетовые спреды, стопы и защитные путы

Три границы, которые ломаются по-разному

Стоп-лосс — это ценовой, временной или процентный выход, которым ограничивают открытый риск до сделки и во время нее. Он не связывает гэп, который пропечатывается сквозь триггер. Защитный пут — это длинный пут против направленного лонга, чтобы у снижения, которое перескакивает стоп, все равно оставался контрактный пол. Остаточная экспозиция равна премии пута плюс расстояние от цены лонга вниз до страйка пута.

Опционный спред в этом воркфлоу — двухногий вертикал, за который платят определенный дебет за определенную оставшуюся ширину. Ноги можно закрыть вместе или развязать, если спасаемая временная стоимость осталась только у одной.

Дебет, уплаченный за оставшуюся ширину

В примере дебетового спреда колл 95, купленный по 1.50, против колла 100, проданного по 0.75, дал чистый дебет 0.75. Ширина 5 пунктов минус дебет 0.75 оставляла 4.25 определенного остаточного апсайда; в примере это трактовалось как агрессивная геометрия почти 6-to-1.

Заявленный экран для бычьих колл-спредов имел форму оставшейся-ширины-к-дебету 2-to-1 или 3-to-1, с выходами по истекшему времени или по процентному убытку. В одном примере временного выхода колл-спред покупали со сроком жизни шесть месяцев и бросали его через один или два месяца, если базовый актив не начинал расти.

Истечь неиспользованным или развязать шорт

Дебет — это чистые деньги, уплаченные за открытие вертикала. Если оба опциона истекают неиспользованными, этот дебет и есть реализованный убыток. Если у этих опционов оставались только дни или неделя жизни и бычий сценарий уже провалился, описанное закрытие состояло в том, чтобы больше ничего не делать и дать обоим контрактам истечь неиспользованными, реализовав дебет 0.75 как убыток.

Если оставалось пригодное время, короткий колл 100 можно было закрыть отдельно, удерживая длинный колл 95. Далекий вне-денег шорт описывался как, возможно, выкупаемый за пять или десять центов.

Когда стоп не пропечатывается

Длинная позиция во фьючерсе на фондовый индекс описывалась как способная нести крупные убытки, когда снижение гэпает сквозь стоп-лосс. Стоп должен был ограничить открытый риск до сделки и во время нее. Ордер все равно не связывает гэп, который пропечатывается сквозь триггер.

Контрактный пол и остаточная экспозиция

В примере хеджа лонг по 1,300 сочетался со стопом на 1,270 и защитным путом 1,250. Остаточный риск равнялся премии пута плюс цена фьючерса минус страйк пута — все еще существенный, но меньше, чем у нехеджированного лонга.

Более высокий страйк пута описывался как большая защита при большей стоимости. Пут 1,250 с котировкой 10 оценивался в 500 при множителе 50, а страйк 1,280 описывался как, возможно, примерно вдвое дороже по этой премии.

Временной распад и зарезервированная покупательная способность

Длинный пут описывался как теряющий стоимость на ралли или на плоской ленте из-за временного распада — потери стоимости опциона по мере приближения экспирации даже при неизменном базовом активе. У длинного колла, как говорилось, та же форма риска, что у пакета фьючерс-плюс-пут.

Дорогой глубоко в-деньгах заменитель с котировкой 125 резервировал 6,250 покупательной способности, то есть 125, умноженные на множитель 50. Покупательная способность — капитал, который брокер резервирует под дорогой опционный заменитель. Она может превышать фьючерсную маржу даже при похожей форме выплаты, и в примере этот резерв трактовался как больший, чем фьючерсная маржа, и потому менее рычаговый.