Фазы политики на 10-летней кривой и режимы потоков капитала на FX

Начните с 10-летней кривой

10-летняя государственная нота — это tenYearBenchmark: долгосрочная государственная нота, которая служит стандартным показателем того, насколько дорого суверену занимать на следующее десятилетие. США, Япония и Германия составляют набор для сравнения. Процесс на FX с горизонтом от недель до месяцев начинается оттуда, а не с изолированной валютной пары.

priceYieldInversion — механическая связь, при которой рост цены облигации соответствует падению доходности, и наоборот. Падение доходностей совпадает с ростом цен, когда официальные и избегающие риска покупатели забирают новое размещение. Эта лента — первое подтверждение того, кто поглощает суверенное предложение.

Определите фазу цикла политики

Первая задача — сказать, какая фаза активна: officialDebtBuying, выход частного капитала или policyNormalizationTalk. officialDebtBuying означает масштабные официальные покупки государственных бумаг, направленные на сжатие доходностей и снижение стоимости заимствований. Эпизоды 2008 года и конца 2012 года описывались как дающие сразу два паттерна: целевое снижение стоимости заимствований и непреднамеренный отток частного капитала из экономики, в которой проводится интервенция.

После начала официальных покупок цены облигаций выросли, доходности упали, а чистый поток капитала описывался как однонаправленный, с небольшим новым притоком торговли или инвестиций в регион интервенции. В одной иллюстрации по еврозоне эти покупки ставились против депозитной ставки около минус 0.2 процента. Этот односторонний выход частного капитала — средняя фаза того же цикла, а не отдельный рынок.

policyNormalizationTalk — публичное обсуждение прекращения официальных покупок облигаций и последующего повышения ставок политики; это сигнал режима, а не календарный прогноз. Это обсуждение связывалось с силой валюты. С лета 2014 года по март 2015 года доллар США резко вырос, будучи единственной основной валютой, официальный сектор которой обсуждал повышение ставки в пределах года.

Переведите фазу в режим потоков капитала

capitalFlowRegime — чистое направление трансграничных инвестиций и торговых балансов, которое в итоге формирует цену валюты. currencyTranslation — перевод режима облигаций и политики в относительную силу или слабость валюты, когда капитал уходит или возвращается. Межрыночный анализ сопоставлял расширение officialDebtBuying со слабеющей национальной валютой, а policyNormalizationTalk — с укрепляющейся национальной валютой.

Средства, которые ушли из государственного долга после того, как официальные покупатели стали доминировать в предложении, описывались как переходящие в высокодоходный кредит. highYieldOverflow — это миграция фондов, ищущих доходность, из сжатого государственного долга в кредит более низкого качества. Последующий рост эталонных ставок мог затем поднять риск дефолта на этом вторичном рынке, поэтому кредитный перелив — часть того же режима, а не побочная ремарка.

Примерно за 30 лет сопоставляемые 10-летние государственные доходности резко упали. yieldCompressionCycle — это многодесятилетнее снижение основных 10-летних государственных доходностей, которое задаёт рамку, когда разворот переоценил бы валюты и связанные рынки. Разворот этого долгого сжатия описывался как редкий, но способный шокировать FX и связанные рынки. Всплеск цен облигаций и падение доходностей 15 октября 2014 года были представлены как живой случай волатильности рынка облигаций, которая может передаваться на валютный рынок.

Оценивайте отдельную валютную идею в последнюю очередь

Когда фаза и capitalFlowRegime заданы, отдельная валютная идея читается на широком фоне облигаций и кредита, а не наоборот. Волатильность FX рассматривалась как ожидаемый режим, пока крупные официальные портфели подлежали сворачиванию.

Редакция. Не продвигайте и не отвергайте пару, пока currencyTranslation не поместит её внутрь этого режима официальных покупок, выхода частного капитала или разговоров о нормализации. Архив описывает исторический процесс. Он не устанавливает, что должна делать какая-либо валюта сейчас.