Ранжирование коротких опционов по премии, марже, времени и дельте

Несхожие короткие опционы как задача распределения капитала

Продажи коротких опционов можно сравнивать как задачу распределения капитала, потому что кандидаты различаются страйком, маржой и экспирацией. Первое сравнение делит полученную премию на внесённую маржу.

Отношение премии к марже — это полученная опционная премия, делённая на маржу, внесённую для удержания короткого опциона. В разобранной паре кредит 400 на марже 17500 составляет 2.28 процента, а кредит 250 на марже 1080 — 23.15 процента.

Нормализованная по времени ставка и абсолютная дельта

Нормализованная по времени ставка — это отношение премии к марже, делённое на календарные дни, оставшиеся до экспирации, чтобы можно было сравнивать контракты с разными экспирациями. Корректировка этих отношений для 25 против 61 дня до экспирации даёт около 0.09 процента против 0.37 процента в день, сжимая примерно десятикратный разрыв отношения премии к марже примерно до четырёхкратного.

Абсолютная дельта — это дельта без знака, используемая как замена вероятности того, что страйк завершит срок в деньгах. Единица минус это значение оценивает вероятность завершения вне денег. Дальнейшее масштабирование на единицу минус абсолютная дельта 0.30 против 0.20 даёт около 0.06 процента против 0.30 процента в день в той же паре.

Композит использует премию, маржу, дни до экспирации и абсолютную дельту как вероятностный аналог. Он не определяет, какие опционы истекут без стоимости.

Почему одиночные скрининги неполны

Скрининг только по высокой подразумеваемой волатильности неполон, потому что дорогой опцион может оставаться дорогим, пока базовый актив остаётся необычно активным. Дороговизна подразумеваемой волатильности — это оценка того, что опцион выглядит дорогим относительно модели или недавней истории, и эта дороговизна может сохраняться, пока базовый актив остаётся необычно активным.

Скрининг только по страйкам за общими поддержкой или сопротивлением неполон, потому что другие трейдеры могут продавать те же уровни и сжимать премию. Скученность по поддержке и сопротивлению — это склонность многих трейдеров продавать одни и те же страйки сразу за общими уровнями графика, что может сжимать доступную премию.

Более высокая отфильтрованная потенциальная ставка не является решающей, если рынок с более высоким рейтингом движется против короткой позиции, а рынок с более низким рейтингом — нет.

Первоначальный скрининг, а не замена

Сравнение описано как первоначальный скрининг, который следует сочетать с моделями ценообразования и работой с графиком, а не как замена того или другого.