Товарные кредитные спреды вне денег в режиме волатильности

Один спред внутри режима волатильности 2007 года

Кейс относится к концу августа 2007 года, когда стресс на рынке акций и значение CBOE Volatility Index 37.50 используются как фон режима. Одна опционная позиция оценивается внутри этой более широкой рыночной волатильности, а не изолированно.

Ценообразование товарных опционов рассматривается как функция цены, времени и волатильности. Временной распад работает против покупателей и поэтому поддерживает позицию короткой премии с ограниченным риском, когда страйк выбирается по вероятности, а не как далёкая лотерея вне денег.

Режим волатильности, а не изолированный тикет

Подразумеваемая волатильность — это оценка будущей изменчивости со стороны опционного рынка. Здесь она используется, чтобы поместить один товарный спред в более широкий режим волатильности и решить, достаточно ли премия богата, чтобы её продавать.

Показание стресса рынка акций конца августа 2007 года — первый фильтр в этой последовательности. Оно задаёт фон состояния рынка для вопроса, стоит ли вообще рассматривать короткую премию.

Одномесячная кредитная пара

Кредитный спред покупает и продаёт одинаковое число одномесячных коллов или путов на разных страйках одним тикетом. Более дорогой опцион вне денег продаётся, а более дешёвый дальний страйк покупается, поэтому счёт получает чистый кредит, и и прибыль, и убыток ограничены.

option-spread — это та самая одномесячная пара: она продаёт более близкий колл или пут вне денег и покупает более далёкий опцион вне денег одним тикетом, собирая чистый кредит и ограничивая и прибыль, и убыток.

Заданы две конструкции. Медвежий колл кредитный спред продаётся выше текущей товарной цены для нейтрально-медвежьего взгляда. Бычий пут кредитный спред продаётся ниже текущей цены для нейтрально-бычьего взгляда.

Кредит, ширина и часы до экспирации

option-premium-analysis сравнивает полученный кредит, оставшееся время, ширину страйков и расстояние до безубыточности, чтобы трейдер мог решить, компенсирует ли премия ограниченную направленную ошибку до экспирации.

Это сравнение переводится в практику как чистый кредит против ширины страйков. Безубыточность равна короткому страйку плюс кредит для колл-спреда или короткому страйку минус кредит для пут-спреда.

Заявленное множество выигрышей включает движение по смещению, боковую ленту или умеренный неблагоприятный дрейф, пока зона короткого страйка не пробита к экспирации.

Куда цена с малой вероятностью дойдёт

Многодесятилетняя выборка по опционам используется, чтобы сообщить, что около 30 процентов опционов истекают бесполезными, около 10 процентов исполняются и около 60 процентов закрываются офсетом. Короткая сторона формулируется как принятие другой стороны низковероятных длинных опционных ставок.

Процедура продаёт кредитный спред вне денег только после того, как вероятностный калькулятор показывает более чем 60-процентную вероятность успеха. Решение переформулируется как определение того, куда цена с малой вероятностью дойдёт до экспирации.

Акционный контраст и четыре товарных фильтра

Акционный контраст на IBM показывает длинный колл вне денег October 2007 120 с 22-процентной вероятностью достичь безубыточности 121.50 за 55 дней против 78-процентной вероятности, что короткая сторона выигрывает при удержании до экспирации.

Тот же фильтр применяется к товарным кейсам. Медвежьи колл-спреды на хлопке и апельсиновом соке показаны с 68.1-процентной и 70-процентной вероятностью финишировать ниже безубыточности. Бычьи пут-спреды на золоте и какао показаны с 64-процентной и 62.2-процентной вероятностью финишировать выше безубыточности.