Двухшлюзовый фильтр ликвидности для маршрутизации фьючерсных ордеров

Два шлюза для исполняемого ордера

Архив описывает исполнение фьючерсов как выбор размера контракта, способа матчинга и торговой площадки. Редакция TradersWeek: читайте этот процесс как два шлюза. Сначала прогоните фильтр ликвидности, чтобы остались только размер контракта и стакан, в которые можно войти и из которых можно выйти. Затем направьте уцелевший ордер на площадку с концентрацией ликвидности, а не на экран, который выглядит быстрее.

Фильтр ликвидности — это предторговый экран, который оставляет только те размеры контрактов и те площадки, где ордер можно выставить и закрыть без чрезмерных издержек исполнения. Издержки исполнения — это совокупный эффект спреда, импакта и выбора площадки на полученную цену по сравнению с намеченной ценой.

Оставляйте только тот размер, из которого можно выйти

Архив использовал фьючерсный контракт на сырую нефть уменьшенного размера как пример первого шлюза. Этот листинг описывался как половина номинального размера стандартного контракта, что снижает экспозицию для данной позиции.

Контракт уменьшенного размера — это спецификация фьючерса с листингом, у которой номинальная экспозиция меньше, чем у стандартного контракта; он используется, чтобы снизить капитал под риском на одно исполнение. Фильтр не является прогнозом цены. Он лишь оставляет ордер, который можно выставить и закрыть без чрезмерных издержек исполнения.

Исполняйте электронно, когда пит перегружен

Электронный матчинг этого меньшего энергетического контракта представлялся как способ получать более быстрые и точные исполнения и подтверждения, когда питы открытого голосования были перегружены объёмом и волатильностью. Электронный матчинг — это экранный матчинг, который может работать почти круглосуточно и подтверждать исполнения, когда стакан на полу перегружен.

Пит открытого голосования — это матчинг на полу, который в этот период по-прежнему держал основной стакан по ряду фьючерсных продуктов. Ряд широко торгуемых фьючерсных продуктов описывался как исполняемый по большей части или исключительно в питах открытого голосования, а не на электронных платформах. Скорость экрана сама по себе не делает стакан исполняемым.

Направляйте на основной рынок

Маршрутизация ордеров — это выбор площадки, которая получает исполняемый ордер, исходя из глубины, спреда и ожидаемого качества исполнения и выхода. Поток ордеров описывался как тяготеющий к площадке с наибольшей глубиной ликвидности — в предположении более справедливого ценообразования, лучшего исполнения и более лёгких выходов.

Основной рынок — это площадка, которая держит большую часть объёма и считается ориентиром для ценообразования и выхода. В одном архивном сравнении за один день действующая площадка фьючерсов на золото зафиксировала более 56,000 контрактов, тогда как более новый электронный листинг зафиксировал около 1,100, или 1.9 процента совокупного объёма 100-унцевых фьючерсов на золото. Попытки одной биржи отобрать долю у действующей площадки характеризовались как обычно неспособные сместить ликвидный основной рынок.

Что может упустить доступ только к электронным торгам

Доступ, ограниченный электронными рынками, по описанию рисковал уводить торговлю с основной площадки, где ликвидность, ценообразование и исполнение часто были лучше, а в ряде случаев — вовсе не позволял торговать отдельными продуктами.

Редакция TradersWeek: экран, который выглядит быстрее, не является вторым шлюзом, если это не основной рынок. После того как фильтр ликвидности оставляет размер и стакан, в которые можно войти и из которых можно выйти, направляйте ордер на площадку, которая реально держит концентрированный стакан.