Хеджирование растущей книги через бету и ATR

Два способа оценить одну и ту же книгу

Один и тот же объект можно оценить двумя разделимыми способами. Perceived-value — это цена, которую покупатель готов заплатить с учётом текущих удобства, срочности, альтернатив и других контекстных влияний. Intrinsic-value — оценка стоимости исходя из базового использования или генерации денежного потока объектом, вне текущего бида.

Снимок 2017 года ставил мультипликатор прибыли широкого индекса около 25 to 26, ближе к верхней границе исторического диапазона, при этом допуская более высокие мультипликаторы во время расширения.

Оставайтесь с трендом, пока максимумы не ломаются

Ближайшее продолжение считалось более вероятным путём, потому что ноябрь–апрель описывались как более сильная половина года. Активным книгам рекомендовали использовать ралли и следить за широтой рынка, пока новые максимумы не перестают обновляться.

Фейд только потому, что цена уже выросла, представлен как частый путь к убыткам. Заявленная позиция — оставаться с трендом, пока он в движении, и держать резерв на риск плюс готовность развернуть смещение.

Фильтруйте overnight-инвентарь

Можно ли игнорировать intrinsic-value, зависит от горизонта удержания. Крупные односессионные движения группируются вокруг новостей, и поскольку многие эмитенты публикуют отчётность вне регулярных часов, событийная экспозиция концентрируется overnight. Эта концентрация и есть overnight-event-risk.

Редакция: overnight-инвентарь следует фильтровать по этому новостному риску, чтобы свинг- или кэрри-книга не оставалась открытой к гэпу, который она не выбирала.

Не включайте хедж, пока максимумы продолжаются

Хеджирование остаётся необязательным, пока рынок продолжает печатать максимумы, потому что оверлей может срезать прибыль тренда. Та же книга должна заранее выбрать офсетные инструменты, как только цена застопорится без новых продвижений.

Эта процедура и есть regime-aware-overlay: длинная книга остаётся без хеджа, пока новые максимумы продолжаются, а офсеты добавляются, когда рост останавливается.

Направляйте коэффициенты по бете или по диапазону

В восходящем тренде парные и хедж-коэффициенты следует направлять и по бете, и по диапазону. Beta-hedging подстраивает эти коэффициенты под рыночную чувствительность каждой ноги, чтобы направленный тренд не доминировал в относительной книге.

На боковой, рваной ленте та же работа с коэффициентами в большей степени определяется average true range. Метод atr-position-sizing масштабирует экспозицию или хедж-коэффициенты от недавнего average true range, чтобы размер отслеживал реализованную волатильность, особенно когда лента боковая. Смесь можно сдвинуть так, чтобы pair-relationship по-прежнему учитывала преобладающий тренд.

Репетируйте хедж до шока

Построение хеджа и сценарные учения относятся к периоду до того, как материализуется overnight-, событийный или profit-giveback-риск, а не во время или после шока. Hedging-strategy — это как раз такая дособытийная процедура: она выбирает офсетные инструменты и репетирует overnight-, событийные и profit-giveback-процессы до прихода шока.

Работайте многими мелкими парами или держите одну

Парные процедуры могут сработать или провалиться в любом режиме в зависимости от реализации. Колонка противопоставляет активное производство множества более мелких идей pair-relationship пассивному удержанию пары как инвестиции. Pair-relationship — это относительное колебание между двумя именами, которое используют, чтобы работать премию или дисконт без необходимости направленного рыночного прогноза.