2001выпуск C011-2

Фольклор expire-worthless и риск дохода от опционов

Ходячие утверждения, будто до 90% опционов истекают без стоимости, необоснованны и сильно завышены. remaining-premium-test, secondary-market-closeout, path-to-breakeven и implied-volatility меняют риск трактовки uncovered-option-sale как доходной процедуры с высокой долей попаданий.

Ходячие утверждения, будто до 90% опционов истекают без стоимости, необоснованны и сильно завышены, а завышенные цифры восходят к внебиржевому исследованию late-1940s, которое ставило долю существенно выше 80%.
Наблюдение, начатое в November 1999, показало, что около 68% опционов на экспирации всё ещё имели стоимость, а около 32% истекли без стоимости, тогда как более длинная биржевая история, восходящая к 1973, ставила expire-worthless-rate около 30%.
Наличие оставшейся стоимости на экспирации — это не то же самое, что прибыльный исход для покупателя опциона.
Принятие 90% expire-worthless-rate за факт может подтолкнуть менее опытных трейдеров к массовой uncovered-option-sale, оформленной как доходная процедура.

Записи этого разбора3 записи

Текущая дорожкаOption income strategy43 разбора Option premium analysis47 разборов Implied volatility analysis70 разборов

Ходячий expire-worthless-rate

Ходячие утверждения, будто до 90% опционов истекают без стоимости, характеризуются как необоснованные и сильно завышенные.

Завышенные оценки expire-worthless-rate восходят к внебиржевому исследованию опционов late-1940s, которое ставило долю существенно выше 80%.

Что считал remaining-premium-test

Наблюдение, начатое в November 1999, показало, что около 68% опционов на экспирации всё ещё имели стоимость, а около 32% истекли без стоимости.

remaining-premium-test считал контракт не истекшим без стоимости, если его финальный бид в день экспирации был не ниже 0.625, что соответствовало тогдашнему auto-exercise-cutoff.

Ежемесячные наблюдения экспирации опционов на акции в этой выборке обычно показывали, что 60% или более контрактов всё ещё несли стоимость.

Secondary-market-closeout в более длинной истории

Более длинная биржевая история, восходящая к 1973, ставила expire-worthless-rate около 30%, а остальное было исполнено или закрыто на вторичном рынке.

Ежемесячная доля биржевых опционов на акции, истекающих с оставшейся стоимостью

Каждый месяц в этой выборке показал остаточную премию заметно выше 60 процентов: значения группируются около двух третей, а не по расхожей картине, в которой почти всё умирает в нуле. Высоты сняты с месячных столбцов на рисунке 1 Макмиллана; числовой таблицы статья не приводит.US listed stock options · Monthly expirations · 1999-11-01T00:00:00.000Z по 2000-10-31T00:00:00.000Z

Опцион считался сохранившим стоимость, если цена спроса в день экспирации была не ниже 5/8 пункта (0.625) — порога автоматического исполнения OCC. Ряд — собственная годовая лента Макмиллана, November 1999 through October 2000, а не более длинная ретроспектива CBOE, которую он приводит лишь как проверку доли обесценившихся на уровне ~30 процентов.

Оставшаяся стоимость, path-to-breakeven и implied-volatility

Наличие оставшейся стоимости на экспирации — это не то же самое, что прибыльный исход для покупателя опциона.

Для длинного at-the-money или in-the-money опциона заявленная вероятность того, что базовый актив когда-нибудь до экспирации коснётся безубыточности позиции, может доходить до 70%.

Редакция TradersWeek: path-to-breakeven — это не тот же вопрос, что истекает ли контракт без оставшегося бида, и такое прочтение не превращает expire-worthless-rate в преимущество дохода.

Длинный опцион, купленный при подавленной implied-volatility, может также выиграть, если implied-volatility вырастет за период удержания.

Uncovered-option-sale, оформленная как доход

Принятие 90% expire-worthless-rate за факт может подтолкнуть менее опытных трейдеров к массовой uncovered-option-sale, оформленной как доходная процедура.

Редакция TradersWeek: оставшаяся премия на экспирации, secondary-market-closeout, path-to-breakeven и дрейф implied-volatility меняют риск трактовки этой uncovered-option-sale как правила с высокой долей попаданий.

Не является инвестиционной рекомендацией. Исторический материал не подтверждает актуальную результативность метода.

5 из 14 в дорожке «Option income strategy»

20051-4 с.Дальше про «Option income strategy»Консервативная продажа опционов после проверки климата и структурыКороткий опцион собирает премию, принимая риск, что цена пробьёт вниз страйк пута или вверх страйк колла.

Все разборы дорожки · 14 разборов

По областиОпционы и волатильность171 разбор По году200176 разборов

Все 43 разбора с записью «Option income strategy»

Тоже про «Option income strategy»5 разборов

1995Последовательный ремонт покрытого колла после просадки акции роста 1996Выписывание покрытого колла как дисциплина дохода и назначения 2000Доход от покрытого колла и гибкость при исполнении 2003Оверлей покрытого колла на портфель акций как кейс профиля выплат 2006Оценка последовательных покрытых коллов в разных рыночных режимах