Оценка мультирыночного портфеля без выбора победителей

Портфель после фиксации правила

Архив применяет одно механическое правило на нескольких рынках и затем приводит оценки на уровне портфеля рядом с одиночными рядами. Диверсификация — это объединение сегментов так, чтобы риск, локальный для одного рынка, сжимался на уровне портфеля, когда эти сегменты не движутся синхронно, без требования роста средней доходности.

Две позиции с нулевой корреляцией

Две позиции с равными весами, одинаковой средней доходностью, одинаковой одиночной волатильностью и нулевой корреляцией доходностей сохраняют эту среднюю доходность и дают меньшую совокупную волатильность, чем любая из позиций по отдельности. В иллюстрации на двух именах средняя доходность 10% и одиночное отклонение 20% при нулевой корреляции оставили среднюю доходность на 10% и снизили совокупное отклонение с 20% до 14%.

Попарные связи и риск портфеля

Корреляционный анализ — это измерение того, как периодические результаты рынков или сегментов движутся вместе, и затем использование этих связей, чтобы судить, сколько независимого риска остаётся после их объединения. Portfolio-standard-deviation — это волатильность на уровне портфеля, которая остаётся после учёта попарных связей и числа позиций, в отличие от одиночной волатильности любого одного имени.

Сетка, в которой у каждого имени одиночное отклонение 20%, показывает, что риск портфеля застревает на 20% при любом числе имён, когда попарная корреляция равна 1, и падает к 0 по мере роста числа имён, когда попарная корреляция равна 0. При нулевой попарной корреляции и одиночном отклонении 20% два имени дали отклонение портфеля 14.14%, десять имён — 6.32%, а предел при бесконечном числе был 0%.

Одно правило пробоя на рынках

Фьючерсная иллюстрация применяла один пробой 40-дневного максимума/минимума и 10-дневный выход в противоположную сторону на рынках, масштабировала каждый сигнал к начальному риску 10000 долларов, чтобы колебания были более сопоставимы, и вычитала 100 долларов за сделку на издержки. Volatility-equalized-sizing — это задание числа контрактов от фиксированного начального долларового риска так, чтобы рынки с разными тиковыми стоимостями и колебаниями принимали более сопоставимый риск на сигнал.

Коэффициент Шарпа после вексельной промывки

Коэффициент Шарпа — это средняя периодическая доходность после любой безрисковой промывки в бэктесте, который игнорирует проценты по марже, делённая на стандартное отклонение этих периодических доходностей; его используют, чтобы сравнивать портфели по доходности на единицу изменчивости. Когда исторический тест опускал проценты по размещённым векселям, расчёт Шарпа сводился к средней месячной доходности, делённой на стандартное отклонение месячных доходностей, потому что прибавление и затем вычитание ставки векселя взаимно уничтожались.

Девять рынков рядом с рядом иены

K-ratio — это оценка устойчивости, которая делит наклон линейной подгонки по эквити на стандартную ошибку этого наклона и на квадратный корень из числа наблюдений. На выборке с January 1985 по July 1993 ряд иены показал наивысшие K-ratio и коэффициент Шарпа среди девяти рынков, тогда как золото и серебро показали наименьшие значения по обеим мерам.

Совокупный девятирыночный ряд показал K-ratio 3.40 и коэффициент Шарпа 0.21 рядом с показателями только по иене 3.33 и 0.22, хотя золото и серебро были чистыми убыточными по тому же правилу, а смесь не использовала знание задним числом о том, какие рынки будут лидировать.

Низкая корреляция против ожидаемых лидеров

Связи месячных доходностей среди девяти рядов часто были положительными, включая значение 0.77 между рядами Deutschemark и Swiss franc, поэтому портфель не был набором с нулевой корреляцией. Текст рассматривает добавление рынков с низкой корреляцией доходностей как путь к дальнейшему снижению риска по оценкам K-ratio и Шарпа, а выбор только ожидаемых лидеров — как шаг, который отдаёт большую часть этого снижения.