Оверлеи покрытых коллов не проходят тест на гибкость, пока не переформулированы как путы и спреды

Доходный оверлей всё равно может вытолкнуть портфель

Обычный оверлей покрытых коллов на давно удерживаемый акционерный портфель подавался как надстройка дохода. Выписка покрытых коллов означает продажу коллов против уже принадлежащих акций, обычно подаваемую как дополнительный доход, при этом ограничивая апсайд и подвергая портфель риску исполнения.

Исполнение — это исход, при котором короткий колл заканчивает в деньгах, и длинная акция забирается у продавца. На сильном ралли оверлей всё равно может потерять акции, поэтому надстройка дохода не является обещанием, что портфель останется нетронутым.

Исполнение — налоговое событие для портфеля с низкой базой

Поскольку мотивирующий портфель был куплен намного дешевле, продажи по исполнению рассматривались как налоговое событие по приросту капитала, а не как чистый апгрейд доходности. Портфель с низкой базой — это давно удерживаемый портфель акций, чья себестоимость лежит далеко ниже рынка, поэтому принудительная продажа одновременно является налоговой реализацией.

Выписка коллов ради действующей доходной программы может сохраняться даже когда продавец не считает базовый актив переоценённым. Оверлей тогда продолжает работать как привычка дохода, а не как взгляд, что акции следует продать.

Ролл вверх может не сработать, если ралли развернётся

Закрытие короткого колла в убыток после ралли и продажа более высокого страйка — это ролл вверх. Этот ремонт отмечали как рискованный, если акция затем развернётся, оставляя опционные убытки без компенсирующего роста акций. Доходная программа тогда потратила деньги, чтобы продолжать выписывать, не сохранив исходный апсайд портфеля.

Переформулируйте доход как cash-secured put

Cash-secured put продаёт путы под неиспользованное обеспечение существующего акционерного портфеля, чтобы брать премию, не отзывая уже удерживаемые акции. Проданный против уже имеющегося акционерного обеспечения, он позволяет собрать премию, не подвергая уже принадлежащие акции риску исполнения по коллу.

Мотив дохода больше не привязан к оверлею на уже имеющиеся имена. Сила обеспечения, неиспользованная маржинальная ёмкость существующего портфеля, — то, что поддерживает короткие путы.

Затем определите риск опционным спредом

Опционный спред сочетает длинный и короткий опцион на разных страйках и превращает открытый оверлей короткого опциона в кредитную конструкцию с определённым риском и меньшим обеспечением. В разобранном сравнении twenty коротких April 120 путов по one and a half требовали 48000 обеспечения при 20 percent дисконте с номинала 240000.

Покупка April 115 путов по one-half против этих коротких 120 путов была показана как кредитный спред, который снизил взятую премию до 2000 с 3000, опустил обеспечение до 8000 и ограничил убыток. Запрос на доходность тогда становится ограниченным кредитом, а не открытым коротким опционом, сидящим на удерживаемом портфеле.

Расходуйте силу обеспечения по знакомым именам

В аргументе кредитные спреды из путов ограничивались знакомыми, проверенными именами. Более слабые третичные имена приводили как случаи, когда исполнение около 35 или 40 может оставить акцию, которая затем сидит ниже 6.

Обеспечение существующего портфеля следовало применять по вселенной из 30-to-40 хорошо известных бумаг, используя кредитный спред, а не накладывая оверлей только на уже имеющиеся имена. Редакционное прочтение: именно в этой точке мотив дохода становится портфельным контекстом, потому что портфель поставляет силу обеспечения, а не акции, которые могут отозвать.