Skip to main content
Дорожка Cash-secured put
14 / 15
Поиск по архивуБиблиотека
Библиотека

2020выпуск C0645

Кэш-секьюрд путы на всплеске подразумеваемой волатильности 2020 года

Кейс авиакомпании 2020 года рассматривает кэш-секьюрд пут как портфельное решение с учётом режима. Экстремальная подразумеваемая волатильность может увеличить опционную премию, однако тот же шок повышает и риск поставки, и объём денежных средств, которые необходимо держать против страйка.

  • Кэш-секьюрд пут продаёт пут вне денег, удерживая достаточно денежных средств для покупки 100 акций по страйку, а полученная премия зачитывается против этих денежных средств.
  • Если пут исполнен, поставка означает покупку 100 акций по страйку, а эффективная стоимость равна страйку минус полученная премия. Если акция остаётся выше страйка и пут не исполнен, продавец сохраняет премию.
  • Для одной авиакомпании в 2020 году 90-дневная подразумеваемая волатильность обычно находилась примерно в диапазоне от 30% до 50% на протяжении примерно четырёх лет, затем поднялась выше 200% во время паники, связанной с коронавирусом, после чего снизилась и оставалась повышенной относительно этого обычного диапазона после остановки экономики.
  • Редакторское прочтение: сопоставляйте размер премии с многолетним диапазоном подразумеваемой волатильности. Экстремальное значение — это контекст режима, а не самостоятельная причина продавать, потому что тот же шок повышает риск поставки и денежное обязательство.
Записи этого разбора3 записи
Текущая дорожкаCash-secured put15 разборовOption premium analysis103 разбораImplied volatility analysis176 разборов

К чему обязывает кэш-секьюрд пут

Кэш-секьюрд пут описывается как продажа пута вне денег при удержании достаточного объёма денежных средств для покупки 100 акций по страйку. Пут вне денег — это пут, страйк которого на момент продажи находится ниже цены акции. Полученная опционная премия зачитывается против этого денежного резерва.

Поставка — это обязательство продавца пута купить 100 акций по страйку, если покупатель исполняет опцион. Если пут исполнен, продавец обязан купить эти 100 акций по страйку, а эффективная стоимость равна страйку минус полученная премия. Если акция остаётся выше страйка и пут не исполнен, продавец сохраняет полученную премию.

Разобранный пример в долларах

В разобранном примере с акцией по $22 продаётся пут со страйком $20 за премию $1. Эта продажа даёт кредит $100. Если 100 акций куплены по страйку, чистая стоимость составляет $1,900, что и есть эффективная стоимость поставленных акций.

Если эта акция остаётся выше страйка $20 и пут не исполнен, продавец сохраняет премию $100. Кредит одновременно уменьшает денежный резерв, пока пут открыт, и снижает чистую стоимость акций, если происходит поставка.

Режим подразумеваемой волатильности авиакомпании 2020 года

Рыночная паника 2020 года, связанная с коронавирусом, описывается как выведшая подразумеваемую опционную волатильность на экстремальные уровни по ряду акций. Подразумеваемая волатильность — это заложенная рынком опционов оценка будущей изменчивости; здесь она сопоставляется на 90-дневном теноре с типичным многолетним диапазоном.

Для одного имени авиакомпании 90-дневная подразумеваемая волатильность обычно находилась примерно в диапазоне от 30% до 50% на протяжении примерно четырёх лет, затем поднялась выше 200% во время паники 2020 года и после этого снизилась. После связанной остановки экономики акции этой авиакомпании оказались под сильным давлением, её перспективы оставались неопределёнными, а подразумеваемая волатильность держалась повышенной относительно обычного исторического диапазона.

90-дневная подразумеваемая волатильность AAL против диапазона 2016–2019

Около четырёх лет 90-дневная подразумеваемая волатильность «при деньгах» по American Airlines держалась вблизи 30–50 процентов. В панике 2020 года она вышла выше 200 процентов — именно этот экстремум колонка использует как рамку для обеспеченного наличными пута. Траектория считана с рисунка с двумя осями; ориентиры 30 и 50 — типичный диапазон, заявленный автором.
Около четырёх лет 90-дневная подразумеваемая волатильность «при деньгах» по American Airlines держалась вблизи 30–50 процентов. В панике 2020 года она вышла выше 200 процентов — именно этот экстремум колонка использует как рамку для обеспеченного наличными пута. Траектория считана с рисунка с двумя осями; ориентиры 30 и 50 — типичный диапазон, заявленный автором.AAL · Daily, April 2016–April 2020 · 2016-04-27T00:00:00.000Z по 2020-04-16T00:00:00.000Z

Показания подразумеваемой волатильности оцифрованы с небольшого опубликованного растра и округлены до 5 процентных пунктов. Пик 2020 года — последняя отметка на рисунке, около 220, что совпадает с формулировкой автора «выше 200%»; траектория внутри всплеска на изображении не разрешена. Свечи акции на том же рисунке идут по отдельной долларовой шкале и на эту ось не смешиваются.

Продажа пута при высокой подразумеваемой волатильности

В обсуждаемом варианте накопление акций не является основной целью. Заявленная цель — продать пут при высокой подразумеваемой волатильности, чтобы увеличить премию, при этом сохраняя готовность купить акции при поставке.

После продажи пута два исхода, описанные как благоприятные для более позднего выхода, — это снижение подразумеваемой волатильности, которое удешевляет обратный выкуп, либо истечение опциона без стоимости.

Размер премии как прочтение режима

Редакторская интерпретация: кейс авиакомпании 2020 года полезен как контекст для одного кэш-секьюрд пута, а не как самодостаточная причина продавать. Подразумеваемая волатильность, вышедшая из многолетнего диапазона от 30% до 50% и поднявшаяся выше 200%, может увеличить кредит. Та же паника, связанная с коронавирусом, и последующая остановка экономики также оставили акции под сильным давлением и перспективы неопределёнными, что удерживает в поле зрения поставку и полное денежное обязательство.

Два благоприятных более поздних выхода архива — снижение подразумеваемой волатильности, которое удешевляет обратный выкуп, либо истечение без стоимости — находятся внутри этого режима. Они не превращают экстремальное 90-дневное значение в самостоятельный сигнал на продажу. Сопоставление, которое относится к портфельному прочтению, — это размер опционной премии относительно более длинного типичного диапазона.

Не является инвестиционной рекомендацией. Исторический материал не подтверждает актуальную результативность метода.
14 из 15 в дорожке «Cash-secured put»
202060-64 с.Дальше про «Cash-secured put»Cash-secured put как оверлей краш-режимаКороткий cash-secured put требует внесения денежных средств в размере обязательства по страйку минус полученная премия, и эти средства являются заявленным максимальным убытком, если назначенные акции впоследствии обесценятся.
Все разборы дорожки · 15 разборов
  1. 1989Cash-secured puts и спреды против оверлеев buy-write
  2. 1990Оверлеи покрытых коллов не проходят тест на гибкость, пока не переформулированы как путы и спреды
  3. 2005Предложение покрытых коллов, кэш-секьюред путы и справедливая стоимость конверсии
  4. 2007Покрытые коллы и обеспеченные деньгами путы как один режим дохода
  5. 2007Cash-secured put, риск исполнения и оверлеи после входа
  6. 2012Риск накопления: защитные путы, кэш-секьюред путы и спреды
  7. 2016Доход cash-secured put, исполнение и reward-to-risk
  8. 2016Cash-secured puts при экстремальной подразумеваемой волатильности
  9. 2016Диапазонный режим золотого ETF как потолок короткого колла, пол пута и короткий стрэнгл
  10. 2017Недельные кэш-секьюред путы, отфильтрованные внутридневными стохастическими полосами
  11. 2018Далёкие вне денег кэш-секьюред путы как доход и вход
  12. 2018Недельный нисходящий тренд равновесного индекса как общий шлюз для премии VIX и обеспечения пута
  13. 2019Ограничение голой премии после всплеска волатильности
  14. 2020Кэш-секьюрд путы на всплеске подразумеваемой волатильности 2020 года
  15. 2020Cash-secured put как оверлей краш-режима
По областиОпционы и волатильность435 разборовПо году2020165 разборов
Все 15 разборов с записью «Cash-secured put»
Тоже про «Cash-secured put»5 разборов
2016Cash-secured puts при экстремальной подразумеваемой волатильности2018Далёкие вне денег кэш-секьюред путы как доход и вход2018Недельный нисходящий тренд равновесного индекса как общий шлюз для премии VIX и обеспечения пута2005Предложение покрытых коллов, кэш-секьюред путы и справедливая стоимость конверсии1989Cash-secured puts и спреды против оверлеев buy-write