Volume-scaled member versus public short sales как двухклассовый аудиторный тест

Двухклассовый аудиторный тест

Market-breadth здесь — не сетап коротких продаж по одной акции. Это общерыночное условие участия: после разбиения одного опубликованного биржевого итога коротких продаж каждый класс оценивается как необычно лёгкий или необычно тяжёлый.

Аудиторный тест строг. Назовите класс, против которого играют. Скажите, как volume-scaled-shorting определяет тяжёлое или лёгкое. Затем скажите, какие календарные эпизоды дали совместный сигнал, односторонний сигнал или отсутствие сигнала.

Разбейте один итог на два класса

Market-participant-analysis начинается с опубликованного биржевого итога коротких продаж. Member-short-sales — это компонента членов биржи, которую получают сложением шортов specialist, floor-trader и other-member. Public-short-sales — это остаточная компонента нечленов, которая остаётся после вычитания этих member shorts из итога.

Когда оба класса существуют, каждый можно оценить по его собственному пессимизму и сравнить с другим. Именно разбиение делает такое сравнение возможным.

Масштабирование по объёму определяет тяжёлое или лёгкое

Если показывать каждый класс только как share-of-short-interest, скрывается, лёгкий шортинг или тяжёлый. Share-of-short-interest — это относительное разбиение member versus public shorts. Оно сравнивает, кто шортит, а не насколько интенсивен шортинг.

Кейс предпочитает volume-scaled-shorting. Каждый класс выражается как доля торгового объёма этого дня, чтобы интенсивность оставалась видимой и в активные, и в тихие сессии. Когда оба класса приведены к volume-scaled виду, их можно сравнить и увидеть, какая группа участников шортит и насколько пессимистичной выглядит каждая группа.

Два прочтения, которые могут разойтись

Кейс трактует повышенные public-short-sales как контртрендовый ориентир, связанный с продающим настроением публики и с позднейшим спросом на покрытие со стороны уже существующих шортов. Так выглядит прочтение публичной серии в логике contrarian-strategy.

Кейс трактует тяжёлый member shorting как информированный пессимизм, которому следуют, а не против которого играют. Редакторская заметка: прочтение follow-the-member может разойтись с прочтением fade-the-public той же пары серий, поэтому класс, против которого играют, нужно назвать.

График unusual-band обеих серий

Две volume-scaled серии были нанесены против Dow Jones Industrial Average с пунктирными линиями на среднем и на одном стандартном отклонении выше и ниже него. Это соглашение unusual-band трактует точки вне полосы как необычно высокие или низкие и помещает около двух третей наблюдений внутрь полосы.

Совместные, односторонние и no-signal эпизоды

В 1983 кейс прочитал необычно низкий public shorting в первой половине года вместе с высоким member shorting, в рамке contrary-opinion, как прогноз снижения Dow Jones Industrial Average в 1984. Редакторское прочтение: использованы оба класса, поэтому это совместный сигнал.

В 1984 и 1985 обе серии в основном оставались внутри средней полосы, тогда как public short sales росли, и этот паттерн кейс трактовал как бычий. Редакторское прочтение: обе серии оставались внутри unusual-band, однако кейс всё равно трактовал растущую публичную серию как односторонний публичный сигнал.

В 1986 высокий public shorting трактовался как прогноз бычьего рынка, а member shorts были признаны незначимыми. Редакторское прочтение: это односторонний публичный сигнал.

В 1987 public shorts были хаотичными, а member shorts снижались с первой половины, что кейс прочитал как падающий пессимизм members, но ни одна серия не была описана как дающая ясный сигнал перед обвалом в October. Редакторское прочтение: это no-signal эпизод.

В 1988 кейс описал members как оптимистичных, а public как пессимистичных и трактовал эту пару как два бычьих знака на перспективу. Редакторское прочтение: играть против public и следовать за members — совместный сигнал.