2014выпуск C0231
Плата за тикеты, маржинальный керри и лимиты банковской ликвидности
Одно намеченное исполнение можно пропустить через три наложенных фильтра издержек: конструкция тикета, проценты на любой дефицит денежных средств и то, кому ещё разрешено стоять в стакане. Сначала оцениваются число тикетов и керри; оставшийся стакан читается только после учёта этих денежных издержек.
- Фиксированный ticket-charge делает несколько меньших тикетов того же намеченного объёма дороже, чем один тикет на этот объём.
- Cost-of-carry — это дневные проценты на дефицит денежных средств; возможность купить примерно вдвое больше денежных средств счёта не снимает проценты с заёмного превышения.
- Правило, которое запрещает банкам смешивать проприетарную торговлю со средствами вкладчиков, может проредить liquidity-provision, даже если маркет-мейкинг и хеджирование остаются разрешёнными.
- Когда посредников остаётся меньше, индивидуальный счёт всё ещё может найти оставшийся стакан более удобным, но только после учёта издержек на тикеты и керри.
Три фильтра на одно исполнение
Ticket-charge, cost-of-carry и liquidity-provision появляются в архиве как отдельные денежные и структурные проверки намеченного объёма. Ticket-charge — это фиксированная комиссия, которая начисляется один раз за поданную заявку, независимо от того, сколько акций в этой заявке. Cost-of-carry — это дневные проценты, начисляемые на ту часть покупки, которая превышает денежные средства на брокерском счёте. Liquidity-provision — это объём, который посредник готов держать в стакане.
Редакционная рамка рассматривает эти проверки как три наложенных фильтра на одну исполнимую заявку. Конструкция тикета решает, раздувает ли нарезка объёма счёт к оплате. Маржинальные проценты оценивают любой дефицит денежных средств до открытия позиции. Изменение того, каким банкам разрешено торговать собственную книгу, решает, кто всё ещё стоит в ликвидности, которую снимают.
Конструкция тикета и commission-analysis
Commission-analysis сравнивает, как число тикетов, размер заявки и объявленные комиссии меняют денежную стоимость завершения намеченного исполнения. Фиксированная плата за тикет делает несколько меньших покупок того же намеченного объёма дороже, чем исполнение этого объёма одним тикетом.
В разобранном примере пять тикетов по 100 акций при фиксированной плате $9.99 могут приблизиться к $50, тогда как один тикет на 500 акций остаётся на $9.99. Implementation-cost здесь — это деньги, уплаченные сверх котируемой цены акции, включая тикеты, чтобы провести этот намеченный объём.
Дефицит денежных средств и margin-management
Margin-management ограничивает заёмную экспозицию так, чтобы любая покупка больше денежных средств имела известную процентную стоимость до входа и пока позиция удерживается. Стоимость фондирования — это проценты, начисляемые на дефицит денежных средств, когда покупка превышает денежный остаток счёта.
Покупка 100 акций по $568 при $40,000 денежных средств создаёт покупку на $56,800 и превышение $16,800, на которое могут начисляться дневные проценты. Возможность купить на марже примерно вдвое больше денежных средств счёта не снимает проценты с заёмного превышения.
Кто остаётся в стакане
Market-participant-analysis разбирает, как лимиты на проприетарную торговлю банков и столы, которым по-прежнему разрешено делать рынок или хеджировать, меняют того, кто поставляет ликвидность на коротком горизонте. Правило, которое запрещает банкам смешивать проприетарную торговлю со средствами вкладчиков, может сократить конкуренцию крупных брокеров в стакане или настолько сжать активность, что ликвидность редеет.
Маркет-мейкинг, хеджирование, секьюритизация и управление рисками рассматривались как разрешённые исключения, тогда как владение банками хедж-фондами и private equity было ограничено тремя процентами с семилетним окном на приведение в соответствие. Меньшее число активных банковских столов может проредить дневную активность или перераспределить место другим счетам.
Сначала посчитайте тикет и керри
Когда эти структурные издержки растут и посредников остаётся меньше, индивидуальный счёт всё ещё может найти оставшийся стакан более удобным, но только после учёта издержек на тикеты и керри.
Редакционное прочтение: оставшийся стакан — не бесплатное улучшение. Заявка считается исполнимой только после того, как commission-analysis и margin-management оценили implementation-cost, и после того, как market-participant-analysis спросил, кто всё ещё стоит в ликвидности, которую снимают.
Все разборы дорожки · 21 разбор
- 1988Классификация первичных фьючерсов для сделок с учётом режима
- 1989Шорт-интерес по odd-lot как сконструированная серия широты рынка
- 1989Volume-scaled member versus public short sales как двухклассовый аудиторный тест
- 1989Оценка широты коротких продаж публики и членов биржи
- 1989Зафиксируйте сглаживание внутри каждой доли шортов до коэффициента широты
- 1989Интенсивность заголовков как трёхгоризонтный контрарианский фильтр
- 1989Оценка открытого интереса технических фондов и дневной волатильности
- 1990Построение фильтров денежных средств фондов и manager-preference
- 1990Правила для фьючерсов в стиле акций упускают драйверы индексного спреда
- 1991Построение боли шорт-сквиза из интереса и маржи
- 1995Контрсентимент и премии пут-колл вокруг крупных движений Dow
- 1995Действуйте на смене паттерна, а не на сигналах формулы
- 2002Фьючерсы на отдельные акции: выбор контракта и рамки маржи
- 2003Фейду толпы нужен гейт дивергенции инсайдерского паттерна
- 2005Тихая инсайдерская лента как кейс сезонного режима
- 2006Неписаные подсказки ямы требуют проверяемых правил
- 2010Кейс коррективной фазы золота после максимума 1265
- 2014Плата за тикеты, маржинальный керри и лимиты банковской ликвидности
- 2014Фильтр ликвидности для мажоров, кроссов и экзотики
- 2017Протестируйте прогноз high-low как одну процедуру, затем разрежьте книгу
- 2020Follow or fade как одна торговая процедура