Skip to main content
Дорожка Value investing
4 / 16
Поиск по архивуБиблиотека
Библиотека

1996выпуск C111-8

Фильтр стоимости, затем rank-rotate как одна процедура

Популярный отбор акций часто строился на нескольких удачных примерах. В этом случае построение портфеля рассматривается как одна механическая процедура: пропускной фильтр дешевизны, rank-rotation фиксированного размера среди прошедших отбор и явный запрет на исключения на уровне отдельных имен.

  • Популярные тексты об отборе акций часто строили аргумент на нескольких удачных примерах и не классифицировали бумаги по факторам, которые их определяют.
  • Процедура клонирования фиксирует позиции управляющего, измеряет, насколько эти имена отклоняются от рынка по фундаментальным факторам, и проводит скрининг широкого универсума по тем же отклонениям.
  • Одна механическая конструкция требовала коэффициента цена/продажи ниже 1, затем выполняла rank-rotation в 50 имен с наибольшей relative-strength, вместо отбора бумаг по истории или репутации.
  • Когда простые и изощренные истории решений конкурируют, сохранять следовало самый простой набор правил, который удовлетворяет заявленным критериям, а точечные исключения рассматривались как обычный режим отказа.
Записи этого разбора3 записи
Mechanical trading system7 разборовRank rotation12 разборовТекущая дорожкаValue investing16 разборов

Примеры — это не карта факторов

Популярные тексты об отборе акций часто строили аргумент на нескольких удачных примерах и не классифицировали бумаги по факторам, которые их определяют.

Процедура клонирования фиксирует позиции управляющего, измеряет, насколько эти имена отклоняются от рынка по фундаментальным факторам, и проводит скрининг широкого универсума по тем же отклонениям. Внутри заданного стилевого сегмента ведущие портфели описывались как разделяющие одни и те же немногие факторные наклоны, даже когда имена бумаг, заявленные стили и отрасли различались.

Популярность стиля и style-cycle

Популярность стиля объяснялась тем, что наблюдатели придают избыточный вес последним годам. По мере того как все больше участников принимают недавно успешный стиль, его результаты, как утверждалось, возвращаются к среднему рынка.

Редакторский термин для этого паттерна — style-cycle: факторный подход привлекает толпу после короткого удачного отрезка, а затем возвращается к среднему рынка.

Два механических скрининга после дешевизны

Факторные тесты ежегодно ребалансировали два универсума, заданных по капитализации, с 1952 по 1994 год после ранжирования имен по коэффициентам цена/продажи, цена/прибыль и родственным мерам.

Одна механическая конструкция требовала коэффициента цена/продажи ниже 1, затем выполняла rank-rotation в 50 имен с наибольшей relative-strength, вместо отбора бумаг по истории или репутации.

Второй многошаговый механический скрининг требовал коэффициента цена/продажи ниже 1.5, пяти последовательных лет роста прибыли независимо от величины, затем покупал 50 сильнейших бумаг по динамике цены.

Недельные закрытия Consolidated Stores после скрининга Cornerstone Growth

Трейдер должен увидеть длинную базу 210–255, переоценку в апреле 1996 в сторону 360–400, июльскую воздушную яму примерно до 300, затем возврат к 380 — недельный путь бумаги, уже прошедшей порог дешевизны и рейтинг относительной силы. Закрытия сняты с недельных баров CQG на рис. 4 (печатная шкала 200–400).
Трейдер должен увидеть длинную базу 210–255, переоценку в апреле 1996 в сторону 360–400, июльскую воздушную яму примерно до 300, затем возврат к 380 — недельный путь бумаги, уже прошедшей порог дешевизны и рейтинг относительной силы. Закрытия сняты с недельных баров CQG на рис. 4 (печатная шкала 200–400).Consolidated Stores Corp. (CNS) · Weekly · 1995-08-01T00:00:00.000Z по 1996-09-30T00:00:00.000Z

Недельные закрытия OHLC сняты визуально и округлены до 5 пунктов по печатной шкале CQG (десятые доли USD). Тени не переносились; последняя печатная котировка на графике — 380.

Ширина, parsimony и strategy-indexing

Список из 50 имен предпочитался подмножеству из 10 имен, потому что более узкая выборка, как ожидалось, повысит волатильность и затруднит следование процедуре.

Когда простые и изощренные истории решений конкурируют, сохранять следовало самый простой набор правил, который удовлетворяет заявленным критериям, а точечные исключения рассматривались как обычный режим отказа. Рабочий термин для этого предпочтения — parsimony: сохранять самый простой набор правил, который все еще удовлетворяет каждому заявленному критерию.

Strategy-indexing определялся как пассивная реализация заранее протестированного активного набора правил и отказ от дискреционных исключений на основе интуиции.

Не является инвестиционной рекомендацией. Исторический материал не подтверждает актуальную результативность метода.
4 из 16 в дорожке «Value investing»
19971-6 с.Дальше про «Value investing»Rank rotation высокодоходных бумаг Dow как проверяемая портфельная процедураИсследование сравнивает две ежегодные конструкции Dow: десять участников с наибольшей доходностью и пять бумаг с наименьшей ценой среди этих десяти; каждый список держат в равных долларовых суммах в течение одного года, затем пересортировывают.
Все разборы дорожки · 16 разборов
  1. 1988Классная книга двух правил: дешевизна и новые максимумы
  2. 1995Кейс сети супермаркетов: доходность, линия тренда и письменный чеклист
  3. 1996Годовая rank-rotation по normalized-yield для циклических рукавов
  4. 1996Фильтр стоимости, затем rank-rotate как одна процедура
  5. 1997Rank rotation высокодоходных бумаг Dow как проверяемая портфельная процедура
  6. 1998Низкий относительный P/E плюс разворот линии тренда для отбора акций с учётом рыночного режима
  7. 1998Ротация по рангу, стоимостные скрины и диверсификация на десяти акциях
  8. 2001Ранжирование по периоду earnback для скринингов с поправкой на рост
  9. 2003Стресс-тест календарной ротации по доходности на снижающейся ленте
  10. 2003Стоимостной оверлей и хедж стренглом в режиме, ведомом ростом
  11. 2005Немодный value против momentum в книге
  12. 2007Почему фундаментальные показатели до движения редко отмечают десятикратный рост цены
  13. 2012Ранговая ротация по доходности на конец года с вето коллапса
  14. 2015Январская книга из пяти имен по рангам доходности и цены
  15. 2017Скрининг ловушек стоимости с режимно-ориентированными оверлеями
  16. 2017Предторговый тест на отсев для бумаги, которая выглядит дешёвой
По областиПостроение портфеля18 разборовПо году19969 разборов
Все 16 разборов с записью «Value investing»
Тоже про «Value investing»5 разборов
1996Годовая rank-rotation по normalized-yield для циклических рукавовRank rotation1997Rank rotation высокодоходных бумаг Dow как проверяемая портфельная процедураRank rotation1998Ротация по рангу, стоимостные скрины и диверсификация на десяти акцияхRank rotation2001Ранжирование по периоду earnback для скринингов с поправкой на ростRank rotation2003Стресс-тест календарной ротации по доходности на снижающейся лентеRank rotation