2003выпуск C011-2
Стресс-тест календарной ротации по доходности на снижающейся ленте
Промышленный индекс из 30 бумаг ранжировали по дивидендной доходности, десять самых доходных бумаг удерживали один календарный год, а более жёсткий оверлей оставлял только пять самых дешёвых по цене. Статья оценивает эту полную процедуру в 2002 году, когда предшествующее ралли уже сломалось.
- Оцениваемая процедура ранжировала промышленный индекс из 30 бумаг по дивидендной доходности, покупала десять самых доходных бумаг и удерживала эту корзину один календарный год, после чего сортировку повторяли.
- Оверлей с ценовым фильтром затем оставлял только пять самых дешёвых по цене бумаг из этой высокодоходной десятки, рассматривая подавленную цену как дополнительный фильтр дешевизны.
- С 31 December 2001 по 20 September 2002 пятёрка с ценовым фильтром снизилась на 25.9 процента, оставшиеся пять высокодоходных бумаг снизились на 15.9 процента, промышленный индекс снизился на 21 процент, а индекс 500 акций снизился на 26 процентов.
- С 1996 по 2001 год ротация по высокой доходности не давала устойчивого опережения относительно этих траекторий «купи и держи». Редакция TradersWeek: календарное удержание 2002 года — это тест переноса режима, а не позднее доказательство устойчивого преимущества.
Что процедура делала на самом деле
Оцениваемая процедура ранжировала промышленный индекс из 30 бумаг по дивидендной доходности, покупала десять самых доходных бумаг и удерживала эту корзину один календарный год, после чего сортировку повторяли.
Эта конструкция — ранговая ротация: плановая пересортировка фиксированной вселенной, которая заменяет удерживаемую корзину по истечении горизонта ранжирования. Скрин высокой доходности отбирает бумаги индекса с наивысшей дивидендной доходностью на дату ранжирования как фильтр дохода и стоимости. Календарное удержание — это годовой период удержания, привязанный к дате ранжирования, а не к внутригодовым сигналам цены или волатильности.
Более жёсткий стоимостной оверлей оставлял только пять самых дешёвых по цене бумаг из этой высокодоходной десятки, рассматривая подавленную цену как дополнительный фильтр дешевизны. Это второе ранжирование и есть оверлей с ценовым фильтром.
Высокодоходная корзина 2002 года и дешёвая пятёрка
Высокодоходная десятка 2002 года: Caterpillar, DuPont, Eastman Kodak, ExxonMobil, General Motors, International Paper, JP Morgan Chase, Merck, Philip Morris и SBC Communications.
Пять самых дешёвых бумаг внутри этой корзины: Eastman Kodak, ExxonMobil, International Paper, JP Morgan Chase и SBC Communications.
Как окно 2002 года оценило удержание
С 31 December 2001 по 20 September 2002 пятёрка с ценовым фильтром показала совокупное снижение на 25.9 процента, тогда как оставшиеся пять высокодоходных бумаг снизились на 15.9 процента.
На том же окне 2002 года траектория «купи и держи» по промышленному индексу снизилась на 21 процент, а широкий индекс 500 акций — на 26 процентов.
Группа дешёвой пятёрки 2002 года имела среднюю дивидендную доходность около 3.46 процента, что не компенсировало снижение цены более чем на одну четверть за первые три квартала года.
То же правило до слома ленты
Погодовое сравнение с 1996 по 2001 год показало, что ротация по высокой доходности не давала устойчивого опережения относительно результатов «купи и держи» по промышленному индексу или индексу 500 акций в завершающие годы предшествующего ралли.
Высокоходная десятка Dow против Dow 30 и S&P 500
Наблюдения за 2002 охватывают только January–October. Источник оставил высокодоходный сегмент в этой строке пустым, поэтому этот ряд данных обрывается на 2001.
Все разборы дорожки · 16 разборов
- 1988Классная книга двух правил: дешевизна и новые максимумы
- 1995Кейс сети супермаркетов: доходность, линия тренда и письменный чеклист
- 1996Годовая rank-rotation по normalized-yield для циклических рукавов
- 1996Фильтр стоимости, затем rank-rotate как одна процедура
- 1997Rank rotation высокодоходных бумаг Dow как проверяемая портфельная процедура
- 1998Низкий относительный P/E плюс разворот линии тренда для отбора акций с учётом рыночного режима
- 1998Ротация по рангу, стоимостные скрины и диверсификация на десяти акциях
- 2001Ранжирование по периоду earnback для скринингов с поправкой на рост
- 2003Стресс-тест календарной ротации по доходности на снижающейся ленте
- 2003Стоимостной оверлей и хедж стренглом в режиме, ведомом ростом
- 2005Немодный value против momentum в книге
- 2007Почему фундаментальные показатели до движения редко отмечают десятикратный рост цены
- 2012Ранговая ротация по доходности на конец года с вето коллапса
- 2015Январская книга из пяти имен по рангам доходности и цены
- 2017Скрининг ловушек стоимости с режимно-ориентированными оверлеями
- 2017Предторговый тест на отсев для бумаги, которая выглядит дешёвой