2003выпуск C021-5
Стоимостной оверлей и хедж стренглом в режиме, ведомом ростом
Этот архивный кейс прослеживает одну нелюбимую акцию ближе к концу многолетнего роста, ведомого бумагами роста. Он показывает, как часы market-regime, часы fundamental-overlay и часы options-strangle могут стоять на одной бумаге, так что именно контекст оценки, а не одни лишь графики, выбрал бумагу и оправдал удержание через пробои вниз.
- Сначала читайте market-regime: долгий рост, ведомый бумагами роста, может сделать классические стоимостные меры устаревшими на вид, даже когда они по-прежнему описывают обойденную вниманием бумагу.
- Используйте fundamental-overlay, чтобы прибыль, мультипликатор P/E или дивидендную доходность можно было читать на том же графике, что и цену.
- options-strangle вокруг длинной позиции в акции — это определенный план выхода, который может пережить failed-breakout, не отбрасывая тезис.
- Архив утверждает, что контекст оценки выбрал бумагу и оправдал удержание через технические пробои вниз.
Трое часов на одной бумаге
Текст утверждает, что ценам нужно время, чтобы вобрать меняющиеся фундаментальные данные, и что трейдеры, опирающиеся на графики, могут смотреть те же метрики решения, которыми пользуются крупные фундаментальные держатели.
Прибыль на акцию, дивидендную доходность или P/E можно показать как линейный временной ряд, наложенный на ценовой график в графической программе или электронной таблице. Этот график и есть fundamental-overlay: контекст оценки и движение цены читаются вместе.
Часы режима
Показанный сетап winter-2000 стоял ближе к концу многолетнего роста, ведомого бумагами роста, который начался в 1995. Популярные бумаги роста были в фаворе, а классические стоимостные меры широко считались устаревшими.
Этот климат и есть market-regime в данном кейсе: многолетний рост, ведомый бумагами роста, а не более поздняя ротация к более дешевым, ориентированным на доход бумагам. Value-investing здесь означает выбор бумаг, которые выглядят дешево по прибыли, P/E или доходности, пока этот режим все еще предпочитает истории роста.
Часы оверлея на обойденной вниманием бумаге
Примерная акция была доведена до многолетних минимумов неблагоприятными новостями и чистыми институциональными продажами, даже когда недельный график показывал борьбу за отскок. Эти продажи и есть institutional-flow: крупные фундаментальные держатели, чей размер может переоценить бумагу независимо от краткосрочного сигнала графика.
Долгосрочный месячный оверлей показывал, что прибыль все еще растет, пока цена падает, при мультипликаторе P/E на 10-летнем минимуме и дивидендной доходности, приближающейся к двузначным значениям. Это расхождение — то, что fundamental-overlay и построен показать.
Мультипликатор P/E Philip Morris, 1990–1999
Панель P/E на исходном растре мелкая, поэтому показания приблизительны с точностью до ближайшего 1.0 и не являются официальными значениями.
Часы стренгла как определенный выход
Длинная позиция в акции, открытая January 13, 2000, была сразу захеджирована продажей March 27.5 коллов и покупкой March 22.5 путов. Архив подает эту пару как определенный план выхода, а не как незахеджированную ставку из убеждения.
Эта пара и есть options-strangle: короткий колл с длинным путом вокруг существующей длинной позиции в акции, чтобы ранний вход или failed-breakout можно было пережить, не отбрасывая тезис.
Что последовало за failed-breakout
После неудавшегося пробоя вверх короткие коллы были закрыты, а путы оставлены как страховка, и бумага затем пилила около минимумов около двух месяцев. failed-breakout — это технический пробой вверх, который не удерживается и трактуется как предупреждение о резком движении в другую сторону.
Обзор mid-March использовал возможное двойное дно, бычью дивергенцию RSI, сигнал параболического разворота и покупки крупными блоками на просадках. Гэп late-March, который удержал прежние минимумы, позже прошел средние 50-day и 200-day.
Позднее опционные оверлеи торговались вокруг всплесков вверх и коррекций, пока February исполнение опциона не закрыло акцию.
Что выбрало бумагу
Текст утверждает, что контекст оценки, а не одни лишь графики, выбрал бумагу и оправдал удержание через технические пробои вниз.
Редакция TradersWeek: архив использует обзоры графиков, чтобы задать тайминг оверлеев и страховки. Он не считает эти обзоры заменой fundamental-overlay, который первым поставил бумагу в список.
Все разборы дорожки · 16 разборов
- 1988Классная книга двух правил: дешевизна и новые максимумы
- 1995Кейс сети супермаркетов: доходность, линия тренда и письменный чеклист
- 1996Годовая rank-rotation по normalized-yield для циклических рукавов
- 1996Фильтр стоимости, затем rank-rotate как одна процедура
- 1997Rank rotation высокодоходных бумаг Dow как проверяемая портфельная процедура
- 1998Низкий относительный P/E плюс разворот линии тренда для отбора акций с учётом рыночного режима
- 1998Ротация по рангу, стоимостные скрины и диверсификация на десяти акциях
- 2001Ранжирование по периоду earnback для скринингов с поправкой на рост
- 2003Стресс-тест календарной ротации по доходности на снижающейся ленте
- 2003Стоимостной оверлей и хедж стренглом в режиме, ведомом ростом
- 2005Немодный value против momentum в книге
- 2007Почему фундаментальные показатели до движения редко отмечают десятикратный рост цены
- 2012Ранговая ротация по доходности на конец года с вето коллапса
- 2015Январская книга из пяти имен по рангам доходности и цены
- 2017Скрининг ловушек стоимости с режимно-ориентированными оверлеями
- 2017Предторговый тест на отсев для бумаги, которая выглядит дешёвой