2001выпуск C051-4
Ранжирование по периоду earnback для скринингов с поправкой на рост
Период earnback переформулирует мультипликатор прибыли при заданном постоянном темпе роста как число лет, за которое компании нужно накопить прибыль, равную текущей цене акции. Использованный как оверлей для скрининга, этот показатель лет до возмещения позволяет ранжировать бумаги по контуру постоянного earnback, а ротация или воздержание допустимы только после отдельной проверки риска и достоверности роста.
- Период earnback — это число лет, за которое компании при заданном постоянном темпе роста прибыли нужно накопить прибыль, равную текущей цене акции; при нулевом росте он сводится к обычному мультипликатору прибыли.
- Многолетняя средняя рентабельность собственного капитала или другой достоверный исторический темп роста прибыли может задать вход постоянного роста, чтобы бумаги с разными траекториями роста можно было ранжировать совместно.
- Контур постоянного earnback в пространстве «мультипликатор прибыли — рост» помещает более дорогие сочетания выше кривой, а более дешёвые — ниже неё.
- Короткий earnback может отражать концентрированный бизнес-риск, а не дешевизну, поэтому ротация по рангу должна дождаться проверки риска и достоверности роста.
Что измеряет период earnback
Период earnback — это число лет, за которое компании с постоянным ростом прибыли нужно накопить прибыль, равную текущей цене акции. При нулевом росте эта величина сводится к обычному мультипликатору прибыли.
Мультипликатор прибыли — это цена, делённая на прибыль одного периода. Он не корректирует различающиеся траектории роста при сравнении бумаг. Earnback обобщает мультипликатор прибыли, чтобы бумаги с разными темпами роста можно было ранжировать совместно.
Как формируется число лет до возмещения
При постоянном росте earnback равен натуральному логарифму единицы плюс рост, умноженный на мультипликатор прибыли, делённому на натуральный логарифм единицы плюс темп роста.
Устойчивый вход роста
Многолетняя средняя рентабельность собственного капитала может задать вход роста, потому что несёт финансово устойчивый темп. Её могут заменить другие достоверные исторические средние роста прибыли, а неустойчивые оценки следует пересмотреть.
Масштабированный мультипликатор — это не годы до возмещения
Масштабирование мультипликатора прибыли на процент роста — эмпирический сокращённый приём с неформальными порогами дешевизны. Это не интерпретация в годах до возмещения.
Контур постоянного earnback
Уровень earnback 9, близкий к выборочной медиане 8.8 и среднему 9.4, очерчивает кривую в пространстве «мультипликатор прибыли — рост». Более дорогие сочетания лежат выше кривой, более дешёвые — ниже неё.
Историческая ранговая связь
На выборке середины 1999 года ранговая корреляция earnback со следующей полугодовой доходностью составила -0.28 против -0.10 у мультипликатора прибыли, и только связь earnback была значима на уровне 5%.
Ранжируйте, ротируйте и проверяйте риск
Упорядочение бумаг по возрастанию earnback трактует более короткие возмещения как более дешёвые кандидаты, а более длинные — как более дорогие, при условии проверки риска. Короткий earnback может указывать на концентрированный бизнес-риск, а не на дешевизну, поэтому за разбиением по медиане или среднему должна следовать проверка риска и достоверности роста до любой ротации по рангу.
Ранжирование по earnback — оверлей для скрининга, а не механическое правило аллокации.
Ранжирование по периоду окупаемости, June 1999, хельсинкская выборка
Ожидаемый рост — пятилетняя средняя рентабельность собственного капитала, принятая за финансово устойчивый темп. Девять лет — отсечка авторов, потому что она лежит рядом с медианой выборки 8.8 и средним 9.4. Последующие шестимесячные доходности приведены в той же таблице, но в другой единице измерения, поэтому на график не нанесены.
Все разборы дорожки · 16 разборов
- 1988Классная книга двух правил: дешевизна и новые максимумы
- 1995Кейс сети супермаркетов: доходность, линия тренда и письменный чеклист
- 1996Годовая rank-rotation по normalized-yield для циклических рукавов
- 1996Фильтр стоимости, затем rank-rotate как одна процедура
- 1997Rank rotation высокодоходных бумаг Dow как проверяемая портфельная процедура
- 1998Низкий относительный P/E плюс разворот линии тренда для отбора акций с учётом рыночного режима
- 1998Ротация по рангу, стоимостные скрины и диверсификация на десяти акциях
- 2001Ранжирование по периоду earnback для скринингов с поправкой на рост
- 2003Стресс-тест календарной ротации по доходности на снижающейся ленте
- 2003Стоимостной оверлей и хедж стренглом в режиме, ведомом ростом
- 2005Немодный value против momentum в книге
- 2007Почему фундаментальные показатели до движения редко отмечают десятикратный рост цены
- 2012Ранговая ротация по доходности на конец года с вето коллапса
- 2015Январская книга из пяти имен по рангам доходности и цены
- 2017Скрининг ловушек стоимости с режимно-ориентированными оверлеями
- 2017Предторговый тест на отсев для бумаги, которая выглядит дешёвой