Конструкция short-strangle из диапазона, волатильности и премии

Пара крыльев вне денег с одной экспирацией

short-strangle строится как пут вне денег и колл вне денег с одной экспирацией, поэтому в деньгах может оказаться только одна сторона. Поскольку оба крыла стартуют вне денег, книга является margin-efficient-strangle: маржа снижена и считается по стороне, которая ближе к тому, чтобы оказаться в деньгах.

Страйки по конверту диапазона

Конструкция диапазона использует полосы Боллинджера. Цену описывают как остающуюся внутри двух стандартных отклонений примерно 95 процентов времени и внутри трёх стандартных отклонений примерно 99 процентов времени. Полосы сужаются на спокойных рынках и расширяются на волатильных. bollinger-band-range — это конверт, которым находят вероятные торговые границы и ставят короткие страйки около этих границ.

Справедливая стоимость против котировки

Вход обусловлен проверкой премии. option-premium-analysis сравнивает справедливую стоимость модели с живой котировкой, чтобы продавец мог выявить переоценённые контракты до продажи обеих сторон strangle. implied-volatility — это вход волатильности, который уравнивает модель ценообразования с рыночной ценой опциона; здесь он нужен, чтобы судить, завышена ли котируемая премия относительно недавнего реализованного движения.

Конструкция September 2009 EUR/USD

В примере September 2009 EUR/USD девятинедельный диапазон и откат к 30-дневной средней использовались, чтобы продать strangle около середины диапазона, при 1.3800 около минимума диапазона и 1.4500 около линии трёх стандартных отклонений. Перед продажей в модифицированный калькулятор Black-Scholes подавали цену фьючерса, страйк, 30-дневную аннуализированную волатильность 8.7, дни до экспирации и процентные ставки. Модельная стоимость каждого крыла была 0.23 при дельте 0.14, а котируемые коллы были в 2.39 раза выше этой модельной стоимости. Рабочая книга изначально была delta-neutral, истекала через 25 days 4 September 2009 и фиксировала начальную маржу около $4,500 плюс $2,650 собранной премии.

Как держать книгу торгуемой после середины

Та же конструкция поддерживает управление delta-neutral. Положительная дельта короткого колла уравновешивается отрицательной дельтой короткого пута, затем корректируется базовым активом или дополнительными опционами, чтобы временной распад собранной премии работал при меньшей направленной экспозиции. Дельта трактуется как изменение цены опциона относительно движения базового актива на один пункт и как приблизительная вероятность, что опцион истечёт в деньгах. Короткий at-the-money колл 100 дан как +0.50, когда базовый актив равен 100.

Варианты конструкции после середины включают продажу обоих крыльев вместе в диапазоне или выбор leg-into книги: продать одно крыло на развороте и подождать продажи другого. Поздние решения охватывают интервал хеджа, маржу, стопы, раннюю фиксацию прибыли, хеджи фьючерсами против опционов, роллы и управление P&L хеджа так, чтобы он не стирал распад к экспирации. dynamic-hedging добавляет или снимает фьючерсы, акции или дополнительные опционы после входа, чтобы чистая дельта книги держалась около планового целевого уровня по мере изменения цены и времени. Любой исход вне запланированного диапазона или прогноза волатильности требует встречного плана хеджа.