Барьер премии лонг-стрэнгла и событийная волатильность

Два крыла, один бюджет премии

Лонг-стрэнгл — одновременная покупка опциона колл вне денег и опциона пут вне денег. Результат — направленно нейтральная позиция, которая всё равно требует крупного движения в одну или другую сторону.

Суммарная опционная премия, уплаченная за оба крыла, — максимальный риск покупателя и барьер, который нужно вернуть, прежде чем позиция сможет показать прибыль.

Близость страйков меняет этот бюджет. Страйки ближе к текущей цене фьючерса делают стрэнгл дороже, потому что эти права стоят больше.

Прибыль на благоприятном крыле не даёт автоматически чистой прибыли, потому что сначала нужно преодолеть убыток на противоположном крыле.

Третий исход и стоимость перед событием

На консолидирующемся рынке и опцион колл, и опцион пут могут терять стоимость. Консолидация цены — третий путь помимо роста или падения, и она может разрушить структуру лонг-стрэнгла.

В иллюстрации на e-mini S&P 500 конца октября 2013 года опцион колл 1770 и опцион пут 1720 с 22 днями до экспирации стоили около $9.00 ($450) каждый, то есть суммарно $18.00 ($900) опционной премии и максимального риска.

Если бы этот проиллюстрированный стрэнгл удерживался до экспирации, фьючерс должен был закрыться выше 1788 или ниже 1702, чтобы вернуть обе премии.

Цены опционов часто расширяются перед запланированной, широко ожидаемой публикацией, поскольку рынок закладывает более высокую ожидаемую волатильность. Эта событийная подразумеваемая волатильность повышает стоимость покупки стрэнгла в дни, ведущие к событию.

Редакторское прочтение рабочего процесса архива

Редакторская интерпретация: исторические шаги — сложить две премии, найти уровни безубытка на экспирации и затем проверить, не растянула ли уже событийная подразумеваемая волатильность это расстояние перед известной публикацией. Это прочтение — рамка TradersWeek и не является утверждением архива.