2011выпуск C1133
Железный баттерфляй как упакованные стрэддл и стренгл
Короткий опционный стрэддл внутри длинного опционного стренгла с той же экспирацией — это железный баттерфляй, синтетический аналог длинного спреда баттерфляй. Кредит против дебета и остаточная внутренняя премия против внешней премии — это решения об упаковке того, как экспозиции по направлению, времени и волатильности располагаются в режиме от недель до месяцев.
- Продажа опционного стрэддла и покупка окружающего опционного стренгла с той же экспирацией формируют железный баттерфляй, который на экспирации совпадает с длинным спредом баттерфляй 1-by-2-by-1.
- К экспирации оставшаяся внешняя премия падает до нуля, поэтому контракт стоит только остаточную внутреннюю премию или ничего, и этот остаток не является зафиксированной прибылью.
- Когда короткий стрэддл дороже длинного стренгла, железный баттерфляй открывается в кредит, а обычный баттерфляй — в дебет, однако оба имеют одну и ту же форму риска и вознаграждения на экспирации.
- Более глубоко в деньгах опционы склоняются к направлению, похожему на акцию, тогда как те же затраты в контрактах на деньгах или вне денег берут больше теты и большую вегу на пункт.
Конструкция как упаковка
Продажа опционного стрэддла и покупка окружающего опционного стренгла с той же экспирацией формируют железный баттерфляй. Этот железный баттерфляй — синтетический аналог длинного спреда баттерфляй, построенного в соотношении 1x(2)x1 из контрактов с той же экспирацией на равноотстоящих страйках.
Редакционное прочтение: рассматривайте это тождество как упаковку, а не как поиск более удачной этикетки премии. Как только короткий стрэддл плюс окружающий длинный стренгл распознаны как тот же баттерфляй с ограниченным риском, что и дебетовый флай 1-by-2-by-1 с той же экспирацией, дебет против кредита и остаточная внутренняя премия против остаточной внешней премии перестают выглядеть как сигналы прибыли.
Что остаётся на экспирации
К экспирации оставшаяся внешняя премия, временная и волатильностная часть цены опциона, падает до нуля. Контракт тогда стоит только остаточную внутреннюю премию или ничего.
Внутренняя премия, всё ещё присутствующая на экспирации, не то же самое, что зафиксированная прибыль. Покупка глубоко в деньгах может завершиться с гораздо меньшей внутренней премией или истечь обесцененной, если базовый актив проходит через страйк.
Направление, время и волатильность в тех же затратах
Направленная экспозиция, похожая на акцию, связана с более глубоко в деньгах опционами, чья дельта может приближаться к 99. Те же затраты в контрактах на деньгах или вне денег покупают больше контрактов и принимают большую долю риска временного распада. Тета, чувствительность стоимости опциона к течению времени, наиболее релевантна, когда позиция держит большую долю внешней премии.
В историческом рабочем процессе трейдеры промежуточного горизонта могут предпочитать контракты вне денег, потому что временной распад — меньшая непосредственная проблема. Эти контракты несут большую вегу, чувствительность стоимости опциона к изменению подразумеваемой волатильности на один пункт, потому что большая часть их цены — внешняя премия.
Кредит, дебет и та же форма на экспирации
Когда короткий опционный стрэддл дороже длинного опционного стренгла, железный баттерфляй открывается в кредит, а обычный спред баттерфляй — в дебет. Оба имеют одну и ту же форму риска и вознаграждения на экспирации. Максимальный убыток по железному баттерфляю равен расстоянию между страйками минус полученный кредит, что совпадает с дебетовым риском обычного баттерфляя.
Железный баттерфляй можно читать как медвежий колл-спред на деньгах или вне денег в паре с аналогично размещённым бычьим пут-спредом. Оба вертикала приближаются к нулю только на общем коротком страйке на экспирации, и один вертикал достигает полной стоимости ширины страйков, если базовый актив заканчивает за любым из крыльев. Пиковая стоимость спреда баттерфляй находится на коротком центральном страйке.
Все разборы дорожки · 15 разборов
- 1987Сначала запишите зону исключения, затем выберите структуру
- 2001Стрэддлы, стренглы и календарные спреды в контексте индексного портфеля
- 2006Построение стрэддла и стренгла на неделе события с остаточной дельтой
- 2007Конструкция стрэддла против стрэнгла и кассовый аудит дебетового спреда
- 2010Критика event-priced стрэддлов и pin-risk на экспирации
- 2010Размещение опционного стрэнгла в рыночном режиме 2010 года
- 2010Конструкция short-strangle из диапазона, волатильности и премии
- 2011Железный баттерфляй как упакованные стрэддл и стренгл
- 2012Спокойствие как одна проверяемая торговая процедура
- 2014Барьер премии лонг-стрэнгла и событийная волатильность
- 2014Конструирование коротких стрэнглов как диапазонного дохода во фьючерсных опционах
- 2014Фьючерсные стрэнглы из парных стопов ломаются на ложных пробоях
- 2015Постройте именной оверлей страха перед коротким стрэнплом
- 2016Финансируемые защитные путы, потолки роста и тайминг хеджа
- 2017Часы торгов, пороги капитала и маржа стрэнгла на опционах emini S&P