Пересоберите книгу, когда корреляции и комментарии разворачиваются

Не выбирайте более громкую историю

После крупного движения против преобладающего тренда противоположные комментарии могут звучать одинаково убедительно. Какая точка зрения верна, становится известно лишь задним числом.

Narrative-neutrality означает отказ принять более громкую бычью или медвежью историю после разворота, пока процесс конструирования не завершён. Главная задача конструирования — иметь заранее спланированный способ ограничить убытки, а не выбрать рыночный нарратив.

Начните с того, как активы реагируют совместно

Полезной исходной рамкой служит кросс-рыночный взгляд на то, как активы реагируют совместно. Именно так в этом употреблении оценивают market-regime: отрезок от недель до месяцев, в котором кросс-рыночные цены, волатильность и потоки капитала имеют общий характер.

В January 2016 фондовые рынки в разных регионах снижались в связи с падением цен на нефть и замедлением в Китае. Затем акции росли, когда нефть поднялась на 2.00, хотя этот отскок был мал по сравнению с предшествующим падением нефти.

Конкретные новости могут менять то, как участники перераспределяют капитал, поэтому сохранение отстранённости от позиционирования толпы рассматривается как часть процесса.

Проверьте, по-прежнему ли диверсификаторы компенсируют

Диверсификация означает распределение позиций по классам активов так, чтобы сбой в одном сегменте не обязан был доминировать в книге. Распределение активов по классам предлагается как снижающий риск выбор по умолчанию, однако многие рынки могут быть сильно коррелированы, поэтому по-настоящему компенсирующие или обратные экспозиции могут быть редкими и неожиданными.

Correlation-analysis проверяет, движутся ли кандидаты в диверсификаторы по-прежнему вместе с более широким рыночным комплексом или против него.

Спланируйте пробой, затем допустите остаточный риск

Планы должны включать критические уровни поддержки и заранее определённую реакцию на их пробой, в том числе куда уйдёт капитал, если одна позиция откажет. Support-level — это ценовая зона, за которой следят заранее, чтобы пробой запускал запланированную реакцию, а не нарративные дебаты.

Биржевые фонды открывают доступ ко многим типам рынков, но пригодными считают лишь те, у которых достаточно ликвидности, чтобы двигаться свободно. Liquidity-filter исключает рынки, слишком застойные, чтобы входить или выходить, не застревая.

Направленное участие оставляют только рынкам, которые уже показывают моментум. Momentum-strategy допускает лонг- или шорт-участие только там, где цена уже показывает направленное продолжение.