Портфельный heat, optimal f и лимиты просадки

Позиционный heat суммируется по всему портфелю

Позиционный heat — это сложенный заранее заданный риск портфеля: сумма долей по стопам отдельных инструментов, удерживаемых одновременно. Портфельный heat — это позиционный heat, рассматриваемый сразу по нескольким инструментам. Разные сочетания могут давать одну и ту же сумму.

Позиционный heat аддитивен. Портфель, рискующий 2 процентами по каждому из пяти инструментов, имеет те же 10 процентов heat, что и портфель, рискующий 5 процентами по каждому из двух.

Heat-тест называет optimal f

Heat-тест — это перебор размеров ставок фиксированной доли, который фиксирует, как меняются рост и просадка при росте heat. Он картирует рост и волатильность по размерам ставки, чтобы политику ставок согласовать до начала живого риска, а не после того, как результаты разочаруют из-за heat.

Системы рассматриваются как имеющие встроенный heat уровня optimal f, и выбор этого heat представлен как более важный, чем перенастройка параметров тайминга сделок. Optimal f — это уровень heat, на котором кривая heat-теста роста против ставки достигает вершины, после чего более крупные доли позволяют убыткам доминировать.

Модель монеты достигает вершины, затем падает

В модели монеты «орёл — выигрыш два, решка — проигрыш один» один сбалансированный цикл достигает вершины на доле 25 процентов и оставляет результат цикла 12.5 процента после роста на 50 процентов и просадки на 25 процентов.

Ниже этой вершины результаты цикла растут примерно пропорционально heat. Выше неё они падают, потому что доминируют убытки, а просадки описываются как масштабирующиеся с квадратом heat. Даже в модели монеты более холодная доля от 15 до 20 процентов предлагается как способ отдать часть циклового роста, чтобы снизить стресс от просадки.

Лимит просадки работает холоднее вершины

Одновременный исторический heat-тест по нескольким инструментам воспроизвёл ту же форму подъёма и спада: смоделированный оптимальный heat около 140 процентов, или около 28 процентов по каждому из пяти инструментов.

На этой смоделированной вершине средняя просадка составляла около 40 процентов в год, а максимальная просадка превышала 90 процентов. Лимит просадки — это потолок допустимого снижения капитала, который обычно требует более холодной доли, чем математическая вершина heat, поэтому лимит просадки существенно ниже математического optimal f и есть практический фильтр.